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Zehnder-Aktie: stärkere Ergebnisse im 2H/12 aufgrund zunehmender Dynamik im Lüftungsgeschäft erwartet
20.08.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Zehnder-Aktie (ISIN CH0132557338 / WKN A1JD2C) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy".
Das europäische Lüftungsgeschäft habe im 1H/12 ein Wachstum von 10% trotz ungünstiger Witterungseffekte erzielt. Dem Unternehmen zufolge habe die Dynamik in den letzten Monaten zugenommen, nachdem es zu einigen Projektverzögerungen gekommen sei. Im 2H/12 rechne man mit 14% Wachstum in Europa, was einem Wachstum von 10% für den gesamten Geschäftsbereich im GJ12 entspreche. In Verbindung mit dem stabilen Umsatz des Heizkörpergeschäfts (Vontobel-Schätzung: +0,8%) führe man eine EBIT-Marge von 9,7% im Analystenmodell (2H/12E: 11,2%).
Unter der Annahme von "normalisiertem" Wachstum im europäischen Belüftungsgeschäft im GJ13 (+16% vs durchschnittlich +15% in den Jahren 2010 bis 12E) erwarte man, dass Zehnder (endlich) von Operating Leverage profitieren werde und schätze die EBIT-Marge auf 11,1% (11,8%). Gleichzeitig würden die Analysten nun von unverändertem Umsatz im europäischen Heizkörpergeschäft ausgehen (+1,9%).
Der nächste Kursimpuls für die Zehnder-Aktie wären die Umsatzzahlen des GJ12 am 18. Januar.
Die Anlagebeurteilung von Zehnder sei in bezüglich Wachstumspotenzials im Bereich Ventilation bestätigt worden. Investitionen in zukünftiges Wachstum und negative Währungsauswirkungen hätten die Margenentwicklung beeinträchtigt. Unter Annahme einer zweistelligen Wachstumsrate im Bereich Raumlüftungssysteme seien die Analysten überzeugt, dass Zehnder ebenfalls eine gute Marge generieren werde.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen daher ihr "buy"-Rating für die Zehnder-Aktie. Nach ihrem DCF-Modell ergebe sich ein fairer Wert von CHF 79 (alt: CHF 82). Nach Abzug eines Liquiditätsabschlags von 10% setze man das neue Kursziel von CHF 74 auf CHF 71 herab. (Analyse vom 20.08.2012) (20.08.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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