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Sanofi-Synthelabo übergewichten
23.10.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Sanofi-Synthelabo-Aktie (WKN 920657) mit "übergewichten".
Die Erlösdaten für das 3. Quartal hätten im Rahmen der Erwartungen gelegen. Zwar sei der Zuwachs auf adjustierter Basis (+10% gegenüber dem Vorjahr; exklusive Rückkauf US-Rechte Stilnox, Desinvestitionen, Währung) unter das 1. Halbjahr-Niveau (+15%) gesunken, der Produktmix habe sich aber verbessert. Dank überraschend hoher US-Erlöse von Stilnox (390 Mio. Euro; Anteil: 21%) hätten die Top 3-Produkte insgesamt stark zugelegt (+52%; bereinigt knapp +20%) und hätten ihren Anteil auf 44% ausgebaut. Dies sei obgleich der schwächeren Dynamik bei Plavix (ex-USA; +20%; 1. Halbjahr: +54%; Anteil: 12%) erreicht worden.
Die Marktumsätze der drei Top-Präparate (inklusive Lizenznehmer) seien trotz der bis zum 4. Quartal dauernden US-Lagerbereinigung (Avapro) deutlicher als erwartet (+12% auf 1,37 Mrd. Euro; 9Monate: +27%). 2003/04 dürfte sich das Wachstum auf 15-20% jährlich einpendeln. Positiv habe das kürzlich im US-Markt lancierte Krebsmittel Eloxatine überrascht (110 Mio. Euro; +116%).
Für die US-Erlöse (organisch 3. Quartal: +8%; 9-Monate: +16%) belastend habe dagegen massiver Generika-Wettbewerb für Primacor gewirkt (Erlöse 3. Quartal: 10 Mio. Euro; -57 Mio. Euro gegeenüber dem Vorjahr). Einbußen bei einigen Produkten dürften weiterhin durch die vier Umsatztreiber (04e: >50% der Umsätze) überkompensiert werden.
Ihre Erlös- und Gewinnprognosen sowie die positive Einschätzung "übergewichten" für Sanofi-Synthelabo sehen die Analysten von Helaba Trust bestätigt.
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