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Bank Sarasin-Aktie: Angedeutetes Angebot an Minderheitsaktionäre ist mit CHF 27 das Minimum
02.08.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, bewertet die Aktie der Bank Sarasin (ISIN CH0038389307 / WKN A0QZL4) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold".
Am 31. Juli habe Safra 50,15% des Aktienkapitals und 71,01% der Stimmrechte von Sarasin übernommen. Ein neuer Verwaltungsrat mit Vertretern von Safra sei am selben Tag an der außergewöhnlichen GV gewählt worden.
Safra habe am 31. Juli ebenfalls seinen Willen angekündigt, ein Angebot von CHF 27 pro Aktie an die Minderheitsaktionäre zu unterbreiten. Es handle sich dabei um den Minimalpreis, der gemäß der 25%-Regel angeboten werden könne (aktuell 60 Tage VWAP von CHF 26,3 sei sogar noch tiefer). Safra habe keine Absichten, in der nächsten Zeit eine Dividende auszuzahlen, da sämtliche Gewinne vollständig investiert würden. Zudem erwarte Safra von Sarasin, dass ca. CHF 250 Mio. neues Kapital bereitgestellt werde, was beim aktuellen Preis zu einem Verwässerungseffekt von ca. 15% führen würde. Es seien keine Informationen bezüglich des Zwecks einer möglichen Kapitalerhöhung gegeben worden und somit sei es schwierig abzuschätzen, ob diese dem Geschäft von Sarasin zugute kommen oder eine reine Stärkung der Kapitalbasis sein solle.
Nächste Kursimpulse: Das formale Angebot an die Minderheitsaktionäre dürfte am 20. August erfolgen mit einer Annahmeperiode vom 4. bis 17. September.
Derzeit würden die Analysten Sarasin mit einem Kursziel von CHF 27 bewerten. Unter Berücksichtigung eines langfristen ROE von 10% und 9% Kapitalkosten entspreche dies einem P/BV12E von 1,3: Aus ihrer Sicht würde eine höhere Bewertung von 1,4 P/BV wie z. B. ihre Bewertung von Julius Baer für Sarasin nicht gerechtfertigt sein, da sie hier ein niedrigeres LT ROE erwarten würden. Sie würden glauben, dass der angedeutete Mindestpreis, die Verlangsamung bei Dividenden und die mögliche Kapitalerhöhung von Minderheitsaktionären nicht gut ankommen würden, wenn diese Maßnahmen nicht zu einem Wertzuwachs des Geschäftes führen würden, sodass sie sich das Angebot genau ansehen würden.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Bank Sarasin-Aktie nach wie vor mit "hold" ein. (Analyse vom 02.08.2012) (02.08.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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