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ABB neutral
22.10.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktie von ABB (WKN 919730) mit "neutral" ein.
Nach langen Umbauarbeiten zeige die ABB-Konzernstruktur nunmehr folgendes Bild: Drei Segmente würden einzelne Kundengruppen beliefern, nämlich Energieversorger (Anteil Auftragseingang 2001: 25%), Öl/Gas/Petrochemie-Anbieter (13%) sowie Industrieunternehmen (19%). Zwei Sparten böten diesen und externen Abnehmern Energietechnik- (16%) und Automatisierungsprodukte (20%) an. Die Querschnittsfunktion Finanzdienstleistungen (8%) werde auf den Eigenbedarf zurückgestutzt. Eine noch stärkere Fokussierung auf Energie- und Automatisierungstechnik sei geplant. Vor diesem Hintergrund seien 2003 weitere Desinvestments zu erwarten, vor allem die zuletzt defizitäre Gebäudetechnik (Umsatz 2001: 2,5 Mrd. USD).
Unmittelbar nach dem überraschenden Führungswechsel habe der neue Vormann Jürgen Dormann noch sämtliche Unternehmensziele bekräftigt. Nach einer sechswöchigen Schamfrist würden die ohnehin umstrittenen Ertragspläne (EBIT-Marge 2002: 4 bis 5%,2005: 9-10%) nicht mehr gelten. Unter der Annahme, dass die allgemeine Wachstumsschwäche nicht vor Mitte 2003 beendet sein werde, würden die umfangreichen Kostensenkungsmaßnahmen nicht ausreichen, den Erlösschwund zu übertreffen. Darüber hinaus dürften die Rückstellungen für die Entschädigung von Asbestopfern in den USA nicht ausreichen. Allein im 3. Quartal seien sie aufgrund von Auszahlungen im Zuge von Verurteilungen und Vergleichen von 940 auf 780 Mio. USD zusammen geschmolzen. Dennoch sollten sie nicht erhöht werden.
Dies bedeute, dass die GuV ab 2003 in stärkerem Maße unmittelbar von Entschädigungszahlungen beeinflusst sein werde, es sei denn, es würden ABB gelingen, die Tochter Combustion Engineering als Schuldner zu isolieren. In diesem Zusammenhang werde erwogen, für die 1990 akquirierte US-Gesellschaft Insolvenzantrag (Chapter 11) zu stellen. Einen zusätzlichen Belastungsfaktor stelle die erhebliche Unterdeckung der betrieblichen Pensionsansprüche dar, selbst wenn der Ausgleich über direkte Verrechnungen mit dem Eigenkapital stattfinden sollte.
Wenngleich eine Konzernpleite vermieden werden sollte, halten die Analysten von Helaba Trust ihre neutrale Empfehlung für die ABB-Aktie zunächst aufrecht, raten jedoch aus heutiger Sicht, im Zuge von kräftigeren Zwischenerholungen Bestände eher abzubauen.
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