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Clariant-Aktie: Keine Änderung des Investment Case nach dem 2H/2012-Ergebnis
30.07.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Clariant-Aktie (ISIN CH0012142631 / WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Nach dem org. Wachstum von +2% im 2Q würden die Analysten für das 2H 12 mit einem leichten Aufwärtstrend rechnen (VontE: +3% dank Vol.wachstum), der für das gesamte 2012 ein org. Plus von +1,8% ergebe (in LW). Die laufenden Kosteneinsparungen (GANO: CHF 25 Mio. Süd.Chemie: CHF mehr als 20 Mio.), die deutlich verbesserte Wechselkurslage (neg. im 1H 12 bei VontE: CHF 20,25 Mio. auf EBITDA-Niveau) und eine bessere Kapazitätsauslastung sollten die sinkenden Margen stabilisieren helfen.
Mit CHF 100 Mio. im 1H 12 vs. CHF 53 Mio. im 1H 11 hätten sich die Unternehmenskosten (veräußerungsbedingt) beinahe verdoppelt und lägen nun deutlich über dem Durchschnitt von CHF 35 Mio. pro Quartal. Obwohl dies einmalige Zusatzkosten seien, würden sie dennoch das Abschneiden der einzelnen Geschäftsbereiche mindern (2Q12: EBITDA vor Unternehmensk.: +9% J/J) und die Analysten dazu veranlassen, ihre EBITDA-Marge für GJ 12E auf 12,9% zu senken (bisher: 13,3%).
Aufgrund der 2Q12.Ergebnisse würden die Analysten auch ihre EPS-Prognose um 5% (2012) bzw. 3,4% senken (2013.14). Die nächsten Kursimpulse sollten die 3Q/2012-Ergebnisse im Oktober sowie die Konkurrenzresultate liefern.
Die Analysten würden glauben, Investoren sollten sich auf die Unternehmensveränderungen und die zugrunde liegenden Verbesserungen im Unternehmen statt auf die vorübergehend überhöhten Konzernkosten konzentrieren, welche die Margen belasten würden. Das Unternehmen sei auf bestem Wege in den kommenden Jahren überdurchschnittliches Wachstum zu erwirtschaften, in dem es Einheiten mit hohen Margen und Wachstumspotenzial ausbaue und Underperformer abstöße; dies könnte in den kommenden Quartalen zu weiteren Re-Ratings führen.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen daher ihr "buy"-Rating für die Clariant-Aktie. Das Kursziel sehe man bei 19 CHF. (Analyse vom 30.07.2012) (30.07.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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