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Kingfisher-Aktie: Bewertung und Dividendenrendite überdurchschnittlich attraktiv
24.07.2012
Sarasin Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Romer, Analyst von Sarasin Research, bewertet die Aktie von Kingfisher (ISIN GB0033195214 / WKN 812861) weiterhin mit "buy".
Die Britische Kingfisher sei Europas größte und weltweit drittgrößte Bau- und Heimwerker-Gruppe ("Do-it-yourself" oder DIY) hinter den beiden US-Gesellschaften Home Depot und Lowe‘s. Kingfisher habe sich in der letzten Dekade von einem breiten Einzelhandelskonzern mit internationaler Ausrichtung zu einem spezialisierten Einzelhändler entwickelt. Kingfisher sie mit diversen Formaten wie B&Q (in UK, Irland, China), Screwfix (UK), Brico Dépot (Frankreich, Polen und Spanien), Castorama (Frankreich, Polen, Russland), Koctas (Türkei) sowie einer 21%igen, strategische Minderheitsbeteiligung an der deutschen Hornbach Holding AG schwergewichtig auf Europa ausgerichtet, was auf den ersten Blick im schwierigen Konsumfeld nicht gerade als Vorteil betrachtet werden könne. Das Heimwerker-Geschäft weise dabei eine gewisse Abhängigkeit von der Entwicklung des jeweils regionalen Häusermarkts auf.
Das erste Halbjahr 2012/13 bzw. die zuletzt Mitte Juli 2012 veröffentlichten Zahlen seien sprichwörtlich ins Wasser gefallen. Der rapportierte Umsatz zu vergleichbaren Wechselkursen sei zwar 3,7% auf GBP 2,8 Mrd. gestiegen. Auf organischer Basis habe indes ein leichter Rückgang von 0,4% (1Q12: - 4,8%) resultiert. Die mittelfristige Zielsetzung, bis Ende GJ13/14 durchschnittlich ein Gewinnwachstum von mindestens 10% zu erreichen, sei trotz kurzfristiger Eintrübung unangetastet geblieben. Nach einer überdurchschnittlichen Gewinnsteigerung in 2011 von schätzungsweise 20% dürfte auf Grund eines Basiseffekts und wegen des über 2012 hinweg zunehmend schwieriger gewordenen Konsumumfelds, namentlich in Europa, die Rate auf rund 5% fallen
Insgesamt würden die Analysten in einem fragilen Wirtschaftsumfeld Einzelhändler mit einem Fokus auf ein spezielles Segment wie dem Heimwerker-Markt als attraktiv erachten. Obschon das DIY-Geschäft konjunktursensitive Züge aufweise, würden sie das Risikoprofil bei Kingfisher wegen des tiefen operativen (Filialen im Eigenbesitz) und finanziellen Hebels (geringen Netto Gearing) sowie dem soliden Leistungsausweis der Unternehmensführung als durchschnittlich erachten.
Die Bewertung der Kingfisher-Aktien sei mit einem geschätzten P/E von 10x für 2013 attraktiv und auf Höhe der kleineren europäischen Mitbewerber. Gegenüber den größeren US-Konkurrenten Home Depot und Lowe‘s bestehe hingegen ein Bewertungsabschlag von 20% bis 40%. Dieser sei auf Grund der besseren Gewinnwachstumsaussichten nicht gerechtfertigt. Kingfisher würden zudem eine attraktive Dividendenrendite von 3,5% ausweisen, was den Aktien trotz Zugehörigkeit zum zyklischen Konsumsektor Stabilität verleihe.
Die Analysten von Sarasin Research bewerten die Aktie von Kingfisher weiterhin mit "buy". (Analyse vom 23.07.2012) (24.07.2012/ac/a/a)
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