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Georg Fischer-Aktie: Automotive enttäuscht auf breiter Front
17.07.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Georg Fischer (ISIN CH0001752309 / WKN 851082) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Die Analystenschätzung für 1H/12 sei beim Auftragseingang um 3% und beim Umsatz um 2% verfehlt worden (die Konsensschätzung um 2% bzw. 1%). Verantwortlich für diese Entwicklung sei Automotive gewesen. Piping und Agie hätten dagegen im Rahmen der Schätzungen gelegen. Das Betriebsergebnis sei enttäuschend: Die EBIT-Marge des Konzerns habe 6,1% (VtE: 6,8%) betragen. Der Reingewinn (nach Minderheitsanteilen) habe sich auf CHF 77 Mio. belaufen. Dank eines niedrigen Steuersatzes habe er die Analystenschätzungen lediglich um 3% verfehlt.
Bei Automotive habe es einen unerwarteten Auftragsrückgang und eine wenig überzeugende Marge gegeben. Zwar sei Automotive stark im boomenden deutschen Markt für Premium-Autos tätig und die Unternehmensleitung zuversichtlich gewesen, dass sich das 1H/12 stabil entwickeln würde. Doch die Aufträge seien im Vorjahresvergleich um 10% zurückgegangen (VtE: -2%), beim Umsatz habe der Rückgang 5% (VtE: +1%) betragen. Die EBIT-Marge sei auf 4,5% gesunken und damit unter die Analystenschätzung von 5,1%.
Piping: die Umsatzentwicklung sei gut, die Marge etwas schwach: Piping sei weiterhin der wichtigste Gewinntreiber. Die Aufträge würden dank Übernahmen und Fusionen weiterhin wachsen (+6%). Die operative Marge sei mit 10,1% etwas schwach (VtE: 10,8%).
Die Aussichten für das 2H/12 seien stabil: Die Unternehmensleitung rechne im 2. Halbjahr mit einem ähnlichen Ergebnis wie im 1. Halbjahr. Diese Erwartung decke sich mit den aktuellen Analystenschätzungen.
Der nächste Kursimpuls für die Aktie von Georg Fischer wäre ein erwartetes solides, aber unspektakuläres Ergebnis für das GJ12 im März 2013.
Die Ergebnisse hätten weder den Analysten- noch den Markterwartungen entsprochen. Der Bereich Automotive habe die Erwartungen (erneut!) klar verpasst. Die Analysten würden immer mehr daran zweifeln, dass die tiefe Rentabilität nachhaltig verbessert werden könne. Entscheidend sei, dass der Bereich Piping zuverlässig Gewinne erziele, obwohl die Margen dort etwas tiefer seien. Auf den ersten Blick würden die Analysten wohl ihre EPS-Schätzungen um ca. 10% reduzieren.
Das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research wird für die Aktie von Georg Fischer trotz niedriger Bewertung bestätigt, aber das wenig überzeugende Betriebsergebnis wird den Titel belasten. Das Kursziel sehe man bei CHF 450. (Analyse vom 17.07.2012) (17.07.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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