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Barry Callebaut-Aktie: Volumen und Umsatz in 9M 2011/12 leicht unter Erwartungen
05.07.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Barry Callebaut-Aktie (ISIN CH0009002962 / WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.
In den ersten neun Monaten 2011/12 sei das Volumen um +6,6% auf 1,037 Mrd. Tonnen gestiegen, was dem 1H (+6,7%) entspreche, die erwarteten +7,7% aber etwas unterbiete. Während sich das Wachstum in Europa leicht beschleunigt habe (+3,7%, 1H: +3,0%), habe Nord- und Südamerika eine gewisse Verlangsamung verzeichnet (9 Mt: +15,0%, 1H: +18,6%). Die Region Asien/Pazifik sei zwar schneller gewachsen (9 Mt: +12,3%, 1H: +7,9%), mache aber nur 5% des Konzernumsatzes aus.
Insgesamt vier große Outsourcing/Vereinbarungen seien in der Anlaufphase und werden die Marge verringern. Während die mit Hershey ab Anfang 2013 voll in Kraft trete, dauere dies bei Unilever (ISIN NL0000009355 / WKN A0JMZB) und Bimbo (ISIN MXP495211262 / WKN 904121) bis Mitte 2013 und bei Kraft Foods (ISIN US50075N1046 / WKN 655910) bis Anfang 2014. Dieses Jahr werde die Marge folglich noch belastet, während ab 2013 die positiven Effekte spürbar würden.
Die Outsourcing-Vereinbarungen würden sich auch am hohen Wachstum in der Sparte Food Manufacturer Products ablesen lassen (+8,2%, wie im 1H), während Gourmet+Specialities nur um +3,0% habe zulegen können (1H: +4,3%).
Die 9M 2011/12-Zahlen würden nur leicht unter den Erwartungen liegen, weshalb die Analysten ihre Prognosen lediglich fein abstimmen würden. Mit einem Volumenwachstum von +6,6% seien sie gut auf Kurs, um auch im Gesamtjahr 2011/12 das Ziel von +6 bis 8% pro Jahr zu erreichen, aber aufgrund der starken Investmentphase mit zahlreichen Outsourcing-Transaktionen werde dies zu niedrigeren Margen führen.
Die Analysten würden im Gesamtjahr 12/13 mit einer Rückkehr zu einer höheren Marge rechnen. Aufgrund des hohen Umsatzes würden sie die Aktie als attraktive Anlage betrachten. Allerdings sei die derzeitige Bewertung recht hoch.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung für die Barry Callebaut-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 860,00 gesehen. (Analyse vom 05.07.2012) (05.07.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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