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B Sky B untergewichten
14.10.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die B Sky B Aktie (WKN 893517) mit "untergewichten".
B Sky B sei einer der am schnellsten wachsenden Pay-TV-Betreiber in Europa. Mit über 6,1 Mio. Abonnenten sei das zum Einflussbereich der News Corporation (Beteiligung: 37,5%) gehörende Unternehmen unangefochtener Marktführer in Großbritannien und Irland. In der Zwischenzeit habe sich das Unternehmen auf die umsatzträchtigen Digitalabonnements konzentriert. Daneben beeindrucke insbesondere die anhaltend niedrige Stornoquote von ca. 10,5%. Von den 240 angebotenen Kanälen würden 38 von B Sky B selbst oder in Zusammenarbeit mit Joint Venture-Partnern betrieben. Im Zentrum der Programmierung stünden Spielfilme, Sportereignisse und Nachrichten.
Im abgelaufenen Geschäftsjahr (30.06.) habe B Sky B seine Umsatzerlöse um 22% steigern können. Dieses Plus sei zum einen auf einen deutlichen Anstieg der Abonnentenbasis (+11%), zum anderen auf eine signifikante Steigerung der Erlöse je Kunde (+11% auf 347 Britische Pfund (GBP)) zurückzuführen. Unter anderem habe das Unternehmen dabei von der Insolvenz des Konkurrenten iTV-Digital profitiert. Da die Programmkosten proportional gestiegen seien, habe sich auch das EBITDA um 22% verbessert (Marge: 8,7%). Hohe Abschreibungen, darunter Sonderabschreibungen auf die Beteiligung an der insolventen Kirch Pay TV in Höhe von 971,4 Mio. GBP, sowie die hohe Zinsbelastung hätten zu einem mit -1,4 Mrd. GBP deutlich negativen Konzernergebnis geführt.
B Sky B sei zum gegenwärtigen Zeitpunkt das mit Abstand erfolgreichste Unternehmen innerhalb der krisengeschüttelten Pay TV-Branche. Das Unternehmensziel, bis zum Jahresende 2003 7 Mio. Digitalkunden zu erreichen, dürfte wohl erreicht werden. Allerdings sollten Sättigungstendenzen das Wachstum zunehmend begrenzen. Auch die Erlösziele mit interaktiven Dienstleistungen (z.B. Wetten) halte man für zu ambitioniert. Zudem dürften die Umsätze im Kabelgeschäft stärker als bisher angenommen zurückgehen. Man habe daher die Erwartungen nach unten revidiert. Die Aktie sei nicht zuletzt angesichts der angespannten Bilanzrelationen weiterhin deutlich überbewertet.
Die Analysten von Helaba Trust raten daher unverändert zu einer Untergewichtung des B Sky B-Titels.
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