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KPN-Aktie: nächste Schritt auf dem Weg eines O2/E-Plus Joint Ventures
06.06.2012
ING
Amsterdam (www.aktiencheck.de) - Jeffrey Vonk, Analyst der ING, stuft die Aktie von KPN (ISIN NL0000009082 / WKN 890963) unverändert mit "buy" ein und bestätigt das 12-Monats-Kursziel von 9,00 EUR.
Telefónica (ISIN ES0178430E18 / WKN 850775) erwäge einen Börsengang bei O2 Deutschland und wolle damit Einnahmen von 2 Mrd. EUR generieren. Neben einem IPO könnte auch ein Zusammenschluss mit E-Plus eine attraktive Alternative darstellen. Ein möglicher Börsengang der kombinierten Einheiten könnte weitere Einnahmen ermöglichen, die die Schuldenlast von Telefónica senken könnten.
Am 01. Juni habe KPN vom Prüfen der strategischen Optionen für E-Plus gesprochen und auf erhebliche Synergiepotenziale hingewiesen. Eine Marktkonsolidierung dürfte nach Ansicht von KPN die Erlaubnis der deutschen Kartellbehörden finden. Unter der Voraussetzung von Synergien in Höhe von 4 Mrd. EUR, gleichmäßig verteilt auf die Partner, könnte dies 1,40 EUR pro KPN-Aktie entsprechen.
Die Äußerungen von Telefónica würden darauf hindeuten, dass in einem möglichen O2/E-Plus Joint Venture die Mehrheit angestrebt werde, was Druck auf KPN ausübe.
Ein Verkauf von KPN Base Belgien könnte für Einnahmen von 1,6 bis 1,8 Mrd. EUR sorgen und den nächsten Schritt bei der Bewertung eines E-Plus/O2 Joint Ventures bedeuten. Die Transaktionsmultiple könnte als Referenzpunkt für die Kronjuwelen von E-Plus herhalten. Eine Veräußerung von Base mit einer 2012er EV/EBITDA-Multiple von 6 oder höher würde Wertschöpfung signalisieren.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der ING die KPN-Aktie weiterhin zum Kauf. (Analyse vom 06.06.12) (06.06.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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