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Swiss Re-Aktie: Verkauf von US-Admin Re für USD 0,6 Mrd.
31.05.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Stefan Schürmann, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Swiss Re (ISIN CH0126881561 / WKN A1H81M) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.
Swiss Re verkaufe US-Admin Re an Jackson National Life Insurance für USD 621 Mio. in bar; dies resultiere in einem US-GAAP-Verlust von USD 0,9 Mrd., der im 2Q/12 gebucht werde und etwa 24% der Vorsteuergewinnschätzung der Analysten für das GJ 12E entspreche.
Einschließlich einer Bardividende vor der Veräußerung erhalte Swiss Re USD 0,9 Mrd. in bar. Dies entspreche der Strategie, von 2012 bis 2016 USD 1,53 bis USD 1,65 Mrd. in bar aus Admin Re abzuziehen. Es würden USD 19,3 Mrd. an Vermögenswerten übertragen, die stark unternehmensanleihenlastig seien, sodass der bei Swiss Re verbleibende Assetmix noch konservativer sei.
Die Kapitalallokation von Admin Re habe im 1Q/12 USD 7,4 Mrd. gem. US-Gaap und das ökonomische Kapital im GJ 11 USD 4,5 Mrd. betragen. Die Analysten würden schätzen, dass diese Transaktion ca. USD 1,5 Mrd. ökonomisches Kapital freisetze, das in Bereichen mit höherer Eigenkapitalrendite eingesetzt werde. Mit dieser Transaktion steige 2012E die Wahrscheinlichkeit der Ausschüttung einer Sonderdividende. Die nächsten Meldungen werde das 2Q/12-Ergebnis am 9. August liefern.
Swiss Re scheine ihre Strategie wie geplant umzusetzen, sodass Kapital von Admin Re früher als von den Analysten erwartet freigesetzt werde. Swiss Re könne dieses Kapital mit einer normalisierten Eigenkapitalrendite von ca. 3 bis 4% bei Admin Re für Geschäftslinien mit höherer EK-Rendite wie Nichtleben-Rückversicherung (angestrebte EK-Rendite von 10 bis 15%) einsetzen. Dies ermögliche zudem, weitere Geschäfte durch das auslaufende Berkshire-Quotengeschäft im nächsten Jahr beizubehalten. Der Titel werde mit einem P/E von 7,3 2013E und einem Abschlag von 33% auf den voraussichtlichen Buchwert gehandelt.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen das "buy"-Rating und das Kursziel von CHF 70,00 für die Swiss Re-Aktie. (Analyse vom 31.05.2012) (31.05.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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