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Georg Fischer-Aktie: solider Auftragseingang aber enttäuschende Ertragskraft
25.05.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Georg Fischer (ISIN CH0001752309 / WKN 851082) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Im Anschluss an die jüngste Diskussion mit dem Management und ihre eigene Marktanalyse hätten die Analysten ihre Prognosen revidiert.
Piping - solider Umsatz aber schwächere Marge: In Asien habe sich das Wachstum trotz des schwachen Wohnungsbaumarktes fortgesetzt (Fußbodenheizungen), was die Analystenerwartungen übertreffe. Die Entwicklung in Nordamerika sei stark, aber die beiden übernommenen Unternehmen (Harvel und IPP) würden die Rentabilität verwässern. Europa sei durchwachsen, kalter Winter, Schweiz und Deutschland solide aber Italien und Spanien schwach. Die EBIT-Margenprognose für GJ 12 sei um 60 Basispunkte auf 10,9% gesenkt worden.
Automotive - überhaupt kein Rentabilitätsfortschritt: Keine fundamentalen Veränderungen in den Endmärkten: Deutsche Premium-Autos stark, Südeuropa schwach (nur einstelliger Umsatzanteil). Der Abschwung im Lkw-Geschäft habe zugenommen, aber nicht dramatisch. Ein deutlicher Margenfortschritt in diesem Jahr sei unwahrscheinlich - eine große Enttäuschung.
AgieCharmilles - Werkzeugmaschinengeschäft überraschend widerstandsfähig: Stabiler Auftragseingang seit Jahresbeginn, was die Analysten angesichts der negativen Konjunkturdaten überrasche. Sie würden jedoch vorsichtig bleiben (H2 12) und einen Rückgang der Auftragseingänge um -12% in diesem Jahr erwarten.
Den nächsten Kursimpuls könnten die soliden Halbjahresergebnisse am 17. Juli, aber hohe Vergleichsbasis für die Ertragszahlen (Piping) liefern.
Die Analysten seien über das solide Geschäftsumfeld in allen drei Divisionen erfreut und würden daher ihre Umsatzschätzung für dieses Jahr um 3% anheben. Allerdings würden Piping und Automotive nicht den erwarteten Fortschritt machen. Die Analysten würden ihre GJ 12E EBIT-Marge von 7,0% auf 6,4% verringern. Das EPS 12E sei um -7%, 13E um -10% und 14E um 0% reduziert worden. Georg Fischer bleibe eine der günstigsten Schweizer Industrieaktien, die ganz offensichtlich über größeres Ertragspotenzial verfüge.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen das "buy"Rating für die Georg Fischer-Aktie. Das Kursziel werde von CHF 500 auf CHF 450 gesenkt. (Analyse vom 25.05.2012) (25.05.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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