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Straumann-Aktie: Übernahme von Neodent
21.05.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Die Analystin von Vontobel Research, Carla Bänziger, bewertet in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076 / WKN 914326) mit dem Votum "hold".
Obwohl der Übernahmepreis teuer sei (EV/EBITDA von 16,6), sei die strategische Überlegung, 45% von Neodent zu übernehmen, klar. Straumann werde 2015 seinen Anteil auf 75% erhöhen. Der Preis werde dann auf den bereits festgelegten EV/EBITDA-Zahlen basieren (tiefer als beim ersten Anteil). Der momentane Anteil erhöhe das EPS der Analysten für 2013 um 6%.
Gemäß dem Management werde das Wachstum hauptsächlich durch den Markt für Implantate und regionale Verkaufsstrategien angekurbelt. Die Bereiche CAD/CAM und Regeneratives würden interessanterweise nicht mehr als Hauptwachstumstreiber angesehen, sondern als wichtiger Faktor, um mit Implantaten Umsatz zu generieren. Die geografische Umsatzverteilung bewege sich von Europa hin zu Asien-Pazifik und Lateinamerika.
Ein Nettoumsatz von CHF 1,5 Mio. und Bruttomarge von 76% bis 78% würden die Analysten als realistisch ansehen, aber sie seien über das hohe EBIT-Margenziel von bis zu 25% überrascht. Vor allem, weil die Marktsituation schwieriger werde mit dem erwarteten Preisrückgang im Premiumsegment, das nach Ansicht der Analysten mehr F&E benötige, um ein höheres Wachstum zu erreichen. Den nächsten Kursimpuls könnten die Ergebnisse für das 1H am 21. August liefern.
Die Analysten würden die Finanzziele für 2020 in Bezug auf Umsatz und Bruttomargen für erreichbar halten, seien aber hinsichtlich der EBIT-Margen zurückhaltender (VontE: 18%). Im Einklang mit der EPS-Erhöhung steige auch der DCF-basierte Fair Value der Analysten auf CHF 160 je Aktie.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Straumann-Aktie mit dem Rating "hold" ein. Das Kursziel werde von CHF 150 auf CHF 160 erhöht. (Analyse vom 21.05.2012) (21.05.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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