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Pirelli-Aktie: Attraktive Bewertung und klare Geschäftsstrategie
18.05.2012
Sarasin Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Dr. Philipp Gamper, Analyst von Sarasin Research, bestätigt seine Einschätzung "buy" für die Aktie von Pirelli (ISIN IT0004623051 / WKN A1C2S2).
Pirelli habe sich vom Konglomerat zum fokussierten Reifenproduzenten im Premium Segment entwickelt. Pirelli dürfe mittlerweile als die Reifenmarke mit dem höchsten Premium Fokus betrachtet werden. Bei Autoherstellern der Premium und Super-Premium Klasse wie BMW (ISIN DE0005190003 / WKN 519000), Mercedes-Benz, Porsche (ISIN DE000PAH0038 / WKN PAH003), Audi (ISIN DE0006757008 / WKN 675700), Ferrari, Aston-Martin oder Range Rover sei Pirelli besonders beliebt. Pirelli sei mit einem weltweiten Marktanteil von 4,5% als erfolgreicher Nischenplayer zu bezeichnen. Der Markt profitiere einerseits von der steigenden jährlichen Automobilproduktion, die 2000 bei 57 Mio. Fahrzeugen gelegen habe, 2010 bereits 69 Mio. Fahrzeuge erreicht habe und 2017 gemäß Global Insight bei 105 Mio. Fahrzeugen liegen dürfte.
Nach dem dynamischen 2010, das Pirelli ein Umsatzwachstum von 19% beschert habe, habe 2011 sogar ein solches von 17% gehabt, wodurch sich der Umsatz auf EUR 5,65 Mrd. erhöht habe. Dank des starken Produktmix mit überproportionalem Zuwachs bei den Premiumreifen und der anhaltend guten Preismacht am Markt, habe der operative Gewinn (EBIT) gar um 43% auf EUR 582 Mio. zugelegt. Aufgrund tiefer Lagerbestände und weiterhin solider Bestellbücher für Sommer- als auch Winterreifen sowie insbesondere dank der hohen Preisdisziplin der Reifenindustrie, sei das Geschäftsjahr 2012 viel versprechend angelaufen. Mit dem 1Q12 Ergebnis habe Pirelli die Markterwartungen ein weiteres Mal übertreffen können. Der Umsatz habe um 11% auf EUR 1,56 Mrd. zugelegt und der EBIT sei um 46% auf EUR 209 Mio. gesprungen. Die EBIT-Marge habe damit bei 13,5% (1Q11: 10,2%) gestanden.
Pirelli habe sich mit einer klaren Geschäftsstrategie als einer der weltweit führenden Reifenhersteller mit starkem Premium Fokus etabliert. Das Unternehmen weise vielversprechende Positionen in einigen großen Wachstumsmärkten auf und besitze eine starke Marke. Vor diesem Hintergrund bleibe die Bewertung sowohl auf Stufe P/E wie auch auf Stufe EV/EBITDA attraktiv. Eine Bewertungsprämie sei gerechtfertigt. Die Markterwartungen seien zudem nicht anspruchsvoll und böten Raum für positive Überraschungen.
Die Analysten von Sarasin Research empfehlen die Aktien von Pirelli weiterhin zum Kauf. (Analyse vom 16.05.2012) (18.05.2012/ac/a/a)
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