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Holcim-Aktie: Rentabilitätserwartungen im 1Q/12 verfehlt, Kostensenkungsprogramm angekündigt
09.05.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Votum "hold".
Der bereinigte Umsatz sei um 7,1% gestiegen und habe sich damit im Einklang mit der Prognose der Analysten von 7,2% entwickelt. Dies sei im 1Q/12 das im Branchenvergleich stärkste Wachstum gewesen (HEI 6%, LG 6%, CX 4%).
Der operative EBITDA habe die Erwartungen um 5% verfehlt (Konsenserwartung um 6%) und die Marge sei um 52 Basispunkte (Bp) von 16,2% auf 15,7% (VontE: 16,7%) im Jahresvergleich abgestürzt. Dies sei neben HEI (-210 Bp im Jahresvergleich) das schlechteste Ergebnis in der Vergleichsgruppe im 1Q/12 (LG +50 Bp, CX +44 Bp). Die Zahlen für MM seien schlechter als erwartet gewesen, aber auch EM habe die negativen Folgen der Kosteninflation gespürt.
APAC (bereinigt +15,2%, VontE +13%) und Lateinamerika (bereinigt +11,9%, VontE +8%) hätten einen besseren Umsatztrend gezeigt, doch die EBITDA-Marge sei schwach geblieben. APAC (1Q/12: 22,3%) habe gegenüber dem Vorquartal anziehen können (4Q/11: 21,1%), sei jedoch unter dem Vorjahr (23,2%) geblieben. Der Trend für Lateinamerika sei negativ geblieben (1Q/11: 27%, 4Q/11: 26,8%, 1Q/12: 26,2%).
Das bereinigte Wachstum des operativen EBITDA sei bestätigt worden, nächste Woche werde jedoch ein Kostensenkungsprogramm angekündigt werden, das "Ziel ist eine signifikante Verbesserung des operativen Gewinns". Den nächsten Kursimpuls werde nächste Woche das Kostensenkungsprogramm liefern.
Der Reingewinn habe mit CHF 10 Mio. (VontE CHF 45 Mio.) die Erwartungen klar verfehlt, aber dies sei weniger wichtig. Obwohl der Umsatz den Erwartungen entsprochen habe, habe das EBITDA enttäuscht, und neben HeidelbergCement (ISIN DE0006047004 / WKN 604700) sei das Unternehmen schwächster Performer (Marge) des Sektors.
Positiv sei die verbesserte Dynamik in der APAC-Region, die schwächere Zahlen in anderen Regionen stütze. Da das 1Q das am wenigsten wichtige Quartal sei, würden die Analysten nur begrenzt Spielraum für eine Gewinnänderung sehen (Anpassungen ja). Das geplante Kostensenkungsprogramm könnte jedoch Impulse setzen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating und das Kursziel von CHF 62 für die Aktie von Holcim. (Analyse vom 09.05.2012) (09.05.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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