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Swiss Life-Aktie: moderates Wachstum im Hauptertragsmotor Schweiz
08.05.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Stefan Schürmann, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Swiss Life (ISIN CH0014852781 / WKN 778237) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Aufschläge für Q1 12 seien angesichts eines Rückgangs des internationalen Verpackungsgeschäfts, Frankreich und Deutschland, auf CHF 6,26 Mrd. oder 2% (Vontobel Research-Erwartungen -0,9%) in Lokalwährung reduziert worden. Das Wachstum von 2% in der Schweiz habe diesen Verlust nicht vollständig ausgleichen können. Die Schweiz sei aufgrund eines neuen Systems und Unterschiede beim Aufschlag-Zeitplan neu mit CHF 323 Mio. ausgewiesen worden.
Der Umsatz von AWD sei um 18% auf EUR 111,1 Mio. gesunken. Entscheidend dazu beigetragen habe Deutschland, das am Wechsel der Mindestzinsgarantie von 2,25% auf 1,75% gelitten habe. Nach Ansicht der Analysten erhöhe die Wertentwicklung von AWD das Risiko einer Goodwill-Abschreibung.
Die Investitionsrendite von 0,9% (entspreche Vontobel Research-Erwartungen) oder annualisiert ca. 3,6% verheiße Gutes für ein weiteres solides Ergebnis im Jahr 2012. Das Unternehmen beweise ein gutes Vermögenshaftungsmanagement in einem sich verändernden Zinsumfeld.
Die "alte" Solvenz-I-Quote sei mit 214% (Vontobel Research-Erwartungen 207%) robuster gewesen als erwartet, beinahe unverändert von den 213% in GJ 11. Dies weise auf einen soliden Reingewinn im ersten Quartal hin.
Den nächsten Kursimpuls könnten die Ergebnisse für H1 12 am 17.08.2012 liefern.
Der Zwischenbericht des Q1 12 sei durchwachsen, wobei der Schwachpunkt bei AWD liege. In der Bewertung der Analysten macht AWD jedoch nur CHF 250 Mio. bzw. CHF 8 je Aktie aus. Die gute Nachricht sei die solide Investitionsrendite sowie das Lokalwährungswachstum in den Hauptabsatzmärkten Schweiz und Deutschland. Darüber hinaus sei auch das Frankreichgeschäft besser gewesen als erwartet. Die schlechte Nachricht sei bei einem 60-prozentigen Abschlag auf den materiellen Buchwert von CHF 225 je Aktie bereits überproportional im Preis enthalten.
Die Analysten von Vontobel Research bleiben bei ihrem "buy"-Rating für die Swiss Life-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 145 gesehen. (Analyse vom 08.05.2012) (08.05.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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