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Adecco-Aktie: Q1-Ergebnisse bei allen Kennzahlen unerwartet gut
08.05.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Der Umsatz habe in Q1 2012 leicht über der Analystenprognose und 1% über dem Konsens gelegen; die Bruttomarge von 18,2% habe die Analysten- und die Konsensschätzung von 17,7% geschlagen, was auf den besseren Geschäftsmix, die höheren Zeitarbeitsmargen (+30 Bp), Festanstellungen (+10 Bp), Übernahmen (+30 Bp) und andere Effekte (+10 Bp) zurückzuführen gewesen sei. Das bereinigte EBITA habe die Analystenschätzung um 3% und die des Konsens um 8% übertroffen; der Reingewinn liege 10% über den Analysten- und 17% über den Konsenszahlen. Der im Vorjahresvergleich höhere operative Cashflow von EUR 137 Mio. sei solide gewesen.
Der Geschäftsmix verbessere sich: Der Mix ändere sich nun zugunsten höherer Bruttomargen. Die Personalvermittlung sei im Industriebereich um 4% zurückgegangen, sei im Bürobereich um 3%, bei Fachkräften um 3%, bei Festanstellungen um 2% und bei Lösungen um 1% gestiegen. Das Sorgenkind, die Personalvermittlung im Bereich US-amerikanischer IT-Fachleute, sei erneut hinter dem Marktwachstum zurückgeblieben, habe sich aber mit einem Umsatz in Höhe des Vorjahres stabilisiert.
Die geografischen Entwicklungen seien erwartungsgemäß verlaufen: Gemäß den erwarteten Trends in der Personalvermittlungsbranche habe Nordamerika ein Wachstum aufgewiesen (+1%). Dasselbe gelte für Deutschland (+10%), während Frankreich und Italien einen Rückgang verzeichnet hätten (-10% und -2%) und die übrigen Länder Europas schwach geblieben seien. Die Schwellenmärkte hätten sich gut entwickelt; Japan +13% (+2% org.).
Den nächsten Kursimpuls könnten die Q2-Zahlen für 2012 am 9. August liefern.
Insgesamt solide Ergebnisse dürften den Aktienkurs nach der schwachen Performance in Zusammenhang mit den Wahlen in Frankreich steigen lassen und die Analysten würden ihre Schätzungen, die etwa 10% über dem Konsens liegen würden, geringfügig anpassen. Der Ausblick sei je nach geografischer Lage unterschiedlich, der Trend aus Q1 setze sich fort und der Mix entwickle sich weiter vorteilhaft. Die Anlagebeurteilung der Analysten basiere eher auf Margenverbesserungen als auf Wachstum und bleibe unverändert.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen das "buy"-Rating für die Adecco-Aktie und das Kursziel von CHF 59. (Analyse vom 08.05.2012) (08.05.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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