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ARYZTA-Aktie: Fokus auf ATI und die Branchenkonsolidierung
07.05.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Claudia Pedretti, Analystin von Vontobel Research, vergibt für die Aktie von ARYZTA (ISIN CH0043238366 / WKN A0Q4FN) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin das Votum "buy".
Das Backwarengeschäft von CSM habe ein Umsatzwachstum von 60% in Nordamerika und 40% in Europa erzielt. Die Rentabilität (mehr als 70% des EBITDA aus Nordamerika) habe deutlich hinter der von ARYZTA (ber. EBITA-Marge von 2011: 12,5%) gelegen aufgrund des hohen Anteils am Rohzutatengeschäft (weniger Preismacht).
Zutaten würden die Hälfte des CSM-Backwarengeschäfts ausmachen (in der EU Raumtemperatur- und Tiefkühlprodukte für Bäckereien und FS; in Nordamerika vor allem das Süßbackwarengeschäft (Übernahme von Best Brands); Tiefkühlangebot: Donuts in Großbritannien, Deutschland und Kuchen und Kekse in den USA (Konkurrent von Otis Spunkmeyer); hohe Abhängigkeit vom großen Einzelhandel als Vertriebskanal (die Hälfte der Umsätze)).
CSM habe im Jahr 2011 EUR 249 Mio. auf sein EU-Backwarengeschäft abgeschrieben. Das Unternehmen plane die Umgestaltung des EU-Geschäfts mit Schwerpunkt auf tiefgekühlte Mehrwertprodukte. Das US-Geschäft sei besser positioniert (Best Brands). Das Unternehmen beabsichtige nun, alle Backwarengeschäfte bis 2013 zu veräußern.
Für den nächsten Kursimpuls könnte der Umsatz des 3Q am 5. Juni sowie organisches Wachstum des Backwarengeschäfts: +3,7% sorgen.
Die Analysten würden annehmen, dass für ARYZTA nur ein Teil des Süßwarengeschäfts von Interesse sei, um seine Position in Europa und Nordamerika zu stärken. Sie würden aber erwarten, dass der Fokus von ARYN auf das ATI-Programm gelegt werde. Dieses dürfte 2012/13 zu mehr Rentabilität führen.
Mit einem P/E 13E von rund 9 erachten die Analysten von Vontobel Research ARYZTA als attraktiv bewertet und bestätigen ihr "buy"-Rating für die ARYZTA-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 50,00 gesehen. (Analyse vom 07.05.2012) (07.05.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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