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Air Liquide neutral
16.09.2002
Nord LB
Die Aktie der Air Liquide S.A. (WKN 850133) wird sich nach Einschätzung des Analysten Michael Seufert von der Norddeutschen Landesbank marktkonform entwickeln.
Im ersten Halbjahr 2002 habe das Unternehmen trotz des um 8,7% auf 3,9 Mrd. Euro rückläufigen Umsatzes den Reingewinn mit 324 Mio. Euro annähernd stabil halten können. Dazu habe vor allem das im Februar 2001 gestartete Kosten-Senkungsprogramm beigetragen. Vom gesamten angestrebten Einsparvolumen von 300 Mio. Euro habe der Konzern im ersten Halbjahr 2002 bereits 46 Mio. Euro realisieren können. Der operative Gewinn sei um 3,8% auf 578 Mio. Euro gestiegen, und das Ergebnis je Aktie habe mit 3,27 Euro exakt den Wert des entsprechenden Vorjahreszeitraums erreicht. Dabei sei die Ausgabe von Bonusaktien im Verhältnis 1:8 vom 17.06.2002 berücksichtigt. Die Nettoverschuldung habe Air Liquide um 177 Mio. auf 2,41 Mrd. Euro reduzieren können.
Der Konzern erwarte, dass sich die im zweiten Quartal zu beobachtende Erholung des Geschäfts insbesondere mit Großkunden und Elektronikunternehmen in der zweiten Jahreshälfte fortsetze. Daher gehe das Management für das Gesamtjahr 2002 davon aus, dass beim Reingewinn zu konstanten Wechselkursen das Vorjahresergebnis übertroffen werde. Zur Wachstumsbeschleunigung sei weiter der Erwerb von kleinen und mittelgroßen Unternehmen aus dem Gassektor geplant.
Mit dem britischen Konkurrenten BOC sei vereinbart worden, dass beide Gesellschaften ihr Geschäft mit Industriegasen und medizinischen Gasen in Japan fusionieren. Das daraus entstehende Unternehmen mit dem Namen Japan Air Gases Limited werde mit einem zusammengefassten Umsatz von rund 1,2 Mrd. Euro eines der größten Gase-Unternehmen Japans sein. Das Kapital solle zu 55% von Air Liquide und zu 45% von BOG gehalten werden.
Gemeinsam mit dem amerikanischen Partner Praxair sollen bis 2005 insgesamt 100 Mio. Euro in China investiert werden. Insbesondere sei bis 2003 die Errichtung von zwei Gase-Fabriken in Shanghai geplant, um den chinesischen Markt mit Wasserstoff, Stickstoff, Kohlenmonoxyd und anderen Gasen zu beliefern.
Die Analysten der Nord LB erwarten für das laufende Geschäftsjahr einen Umsatz von 8,15 Milliarden Euro sowie einen Jahresüberschuss (JÜ) von 715 Millionen Euro. Nächstes Jahr sollen die Erlöse auf 8,8 Milliarden Euro und der JÜ auf 780 Millionen Euro ansteigen.
Mit den Ergebniszahlen des ersten Halbjahres 2002 habe Air Liquide die Analysten-Schätzungen knapp erfüllen können. Eine durchgreifende Erholung der weltweiten Konjunktur, von der auch das Geschäft des weltweit führenden Gase-Herstellers profitieren würde, sei noch nicht zu erkennen. Ein wirtschaftlicher Aufschwung dürfte aber die Aktien von zyklischeren Unternehmen stärker anspringen lassen. Derzeit eigne sich der Titel von Air Liquide eher als defensives Investment.
Das Researchteam der Norddeutschen Landesbank bleibt bei seiner Empfehlung, die Aktien von Air Liquide zu halten.
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