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Sanpaolo IMI neutral
16.09.2002
Nord LB
Die Aktie der Sanpaolo IMI S.p.A. (WKN 916898) wird sich nach Einschätzung des Analysten Michael Seufert von der Norddeutschen Landesbank marktkonform entwickeln.
Die Zahlen für das erste Halbjahr 2002 haben im Rahmen der Erwartungen gelegen. Die meisten Ertragskomponenten des zweiten Quartals haben sich über den schwachen Vorquartalswerten eingestellt. Zum ersten Mal sei die zuvor übernommene Banca Cardine voll konsolidiert worden. Während der rechtliche Fusionstermin der 01. Juni 2002 sei, zähle für die Rechnungslegung und die Steuer der 01. Januar 2002 als Fusionsbeginn. Dementsprechend sei das Zahlenwerk rückwirkend bereinigt worden.
Die Gesamterträge in den ersten sechs Monaten haben 3.659 Mio. Euro erreicht und damit 5,5% weniger als im Vorjahreszeitraum. Dabei habe es sich positiv bemerkbar gemacht, dass die Banca Cardine weniger stark marktabhängig sei als Sanpaolo IMI. Der Zinsüberschuss sei im ersten Halbjahr um 6,1% auf 1.880 Mio. Euro gefallen, nachdem der Rückgang im ersten Quartal noch 12,9% betragen hatte. Im Halbjahresvergleich habe das Provisionsergebnis einen Rückgang von 10,9% auf 1.385 Mio. Euro verkraften müssen, da die Kunden ihr Vermögen in weniger margenstarke Produkte umgeschichtet haben. Die schwache Börse habe ebenfalls ihren Teil hierzu beigetragen. Positiv haben sich die Verwaltungskosten entwickelt, die man sogar leicht um 0,5% auf 2.297 Mio. Euro habe vermindern können. Hierbei seien insbesondere die Personalkosten um 2,1% gesunken. Das Betriebsergebnis habe um 14,8% nachgegeben und nur noch 1.308 Mio. Euro erreicht. Mit 601 Mio. Euro sei der Halbjahresgewinn noch stärker eingebrochen.
Das Researchteam der Nord LB erwartet für das laufende Geschäftsjahr einen Umsatz von 7,5 Milliarden Euro sowie einen Jahresüberschuss (JÜ) von 800 Millionen Euro. Nächstes Jahr sollen die Erlöse auf 7,9 Milliarden Euro und der JÜ auf 1 Milliarde Euro ansteigen.
Während sich Sanpaolo IMI im Geschäftsjahr 2001 dem schwierigen Marktumfeld noch recht erfolgreich habe entziehen können, habe sich das ungünstige wirtschaftliche Umfeld im ersten Quartal 2002 stark negativ in der Ertragsrechnung der Bank niedergeschlagen und zu einem kräftigen Gewinneinbruch geführt. Das zweite Quartal sei gegenüber dem Vorquartal wieder stabiler verlaufen, aber nicht verhindern können, dass auch die Halbjahreszahlen deutlich rückläufig geblieben seien.
Das Researchteam der Norddeutschen Landesbank empfiehlt, die Aktien von Sanpaolo IMI weiterhin zu halten.
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