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Trina Solar starker Wert in garstigem Umfeld
30.01.2012
Sarasin Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Martin Schwab, Analyst von Sarasin Research, vergibt für die Aktie von Trina Solar (ISIN US89628E1047 / WKN A0LF3P) in einer Ersteinschätzung das Rating "neutral".
Heute sei Trina Solar eine der führenden globalen Unternehmungen in der Forschung, Entwicklung und Herstellung von mono- und multikristallinen Photovoltaik-Modulen - inklusive allen vorgelagerten Produktionsschritten über Polysiliziumblöcke (sog. Ingots), Wafers, Zellen und Modulen. Zu den Kunden würden Hauseigentümer, Unternehmen, Kommunen und Energieversorger zählen.
Trina Solar sei in allen wichtigen PV-Märkten in Asien/Pazifik, Europa und Nordamerika aktiv - dabei befinde sich der europäische Hauptsitz in Zürich. An den insgesamt 13 Unternehmensstandorten würden aktuell über 15.000 Mitarbeiter beschäftigt. Gemessen an der Produktion sei Trina Solar zwar nicht der Spitzenreiter unter den chinesischen Modulherstellern, dafür sei das Unternehmen mit USD 1,02/W (3Q11) kostenmäßig ganz vorne dabei und werde lediglich vom deutlich kleineren Modulproduzenten JinkoSolar (ISIN US47759T1007 / WKN A0Q87R) unterboten.
Unter solch starken, unmittelbaren Nachfrageeinbrüchen, wie sie seit 2011 zu beobachten seien, leide aber auch Trina Solar. Die quartalsweise fallenden Modulpreise würden den intensiv geführten Preiskampf verdeutlichen, in welchem die chinesischen Modulanbieter gegenüber ihren europäischen und nordamerikanischen Konkurrenten allerdings die Nase vorn hätten. Trina Solar wolle auch in Zukunft die Integration des Geschäftsmodells weiterführen. Hierzu beabsichtige der Modulhersteller vermehrt in den "Downstream-Bereich", d.h. in nachgelagerte Stufen der Wertschöpfungskette zu investieren. Konkret heiße dies, dass Trina Solar in den Systemintegrations- und Projektentwicklungsbereich vorstoßen wolle.
Trina Solar sei vergleichsweise solide finanziert und die (unter den gegebenen Marktbedingungen schwachen) Cash Flows würden nicht zusätzlich allzu stark durch hohe Zinszahlungen belastet. Durch das katastrophale 3Q11 habe sich aber die Aussicht auf das Gesamtjahr 2011 wie auch das bevorstehende 2012 eingetrübt. Die hohen Abschreibungen auf dem Warenlager sowie teilweise auch auf Debitorenbeständen hätten ihre Spuren hinterlassen. Nachdem der Gewinn im 2Q11 noch USD 11,8 Mio. betragen habe, sei Trina Solar im 3Q11 mit USD 31,5 Mio. in die Verlustzone gerutscht. Die Analysten würden für FY11 zwar noch mit einem geringfügigen Gewinn rechnen, 2012 werde aber - auf dem aktuellen Marktumfeld basierend - wahrscheinlich ein Verlust eingefahren werden.
Die Analysten würden Trina Solar als eines der bestpositionierten Solarmodulhersteller der Welt erachten, was aber nichts an den äußerst trüben Aussichten auf kurze und mittlere Sicht ändere. Die Solarbranche befinde sich in einer strukturellen Umbruchphase. Wie hart dieser Konsolidierungsprozess für die erstklassigen Anbieter wie Trina Solar werde, sei aus heutiger Sicht schwierig abzuschätzen - diese Unsicherheit spiegle sich in den Marktbewertungen. Momentan würden die Analysten den Solarsektor mit einer großen Portion Skepsis beurteilen und vorerst von einem Kauf abraten, bis sich eine klare Bodenbildung bei den Aktienkursen abzeichne.
Die Analysten von Sarasin Research initiieren ihre Researchabdeckung von Trina Solar mit einem "neutral"- Rating. (Analyse vom 30.01.2012) (30.01.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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