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Intertek verheißungsvolle Zukunftsaussichten
04.01.2012
Sarasin Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Hasenböhler, Analyst bei Sarasin Research, stuft die Aktie von Intertek (ISIN GB0031638363 / WKN 633526) mit "buy" ein.
Intertek sei im Inspektions-, Prüf- und Zertifizierungsservice-Geschäft tätig. Das Unternehmen gruppiere sein Geschäft in die fünf Sparten Rohstoffe (33% Umsatzanteil), Industrie & Assekuranz (20%), Konsumgüter (19%), Handels- & Elektroware (19%) sowie Chemie & Pharmazeutika (9%). Die geografische Ausrichtung sei breit diversifiziert. Rund 50% der Einnahmen und 60% des operativen Gewinns würden in den aufstrebenden Märkten generiert.
Intertek profitiere von der Globalisierung, die zu einer Zunahme der weltweiten Handelsströme führe. Daher würden immer mehr Güter getestet, inspiziert und qualitätsmäßig überprüft. Noch wichtiger seien die steigenden Regulierungsanforderungen. Verlässlichkeit, Sicherheit und Qualität würden heute mehr denn je über erfolgreiches Wachstum in Handel und Industrie entscheiden. Die herstellende Industrie stütze sich verstärkt auf Zuliefer- und Outsourcingpartner und Behörden würden bislang selbst durchgeführte Kontrollen vermehrt privatwirtschaftlich organisierten Anbietern übertragen.
Intertek weise über die letzten fünf Jahre mit 8,9% das höchste durchschnittliche organische Umsatzwachstum aus. Ende April 2011 habe Intertek für GBP 450 Mio. die ebenfalls britische Moody International übernommen. Moody sei einer der führenden Anbieter auf dem Gebiet der technischen Abnahmen und Prüfungen für Bau und Unterhalt von Energieanlagen, der Zertifizierung von Managementsystemen sowie der Durchführung von Seminaren und Lehrgängen.
Im 1H/11 habe Intertek die Erwartungen erfüllt. Der Gruppenumsatz sei um 17% mit einem organischen Umsatzwachstum von 8,3% gestiegen. Intertek sollte die für das FY11 gesetzten Ziele eines hohen einstelligen organischen Umsatzwachstums und eine nahe des Vorjahres liegende Gewinnmarge erreichen. Der finanzielle Leistungsausweis sei mit einem durchschnittlichen Gewinnwachstum pro Aktie von 15% p.a. über die letzten sieben Jahre überzeugend. Intertek erziele einen substanziellen Free Cashflow und eine hohe Kapitalrentabilität. Mit einem Totalertrag von 160% in GBP über die letzten fünf Jahre liege der Gesamtertrag der Aktie weit über dem Gesamtmarkt.
Die drei großen Prüfgesellschaften SGS (ISIN CH0002497458 / WKN 870264), Bureau Veritas (ISIN FR0006174348 / WKN A0M45W) und Intertek hätten ähnliche Werttreiber. Die Analysten würden zurzeit Intertek favorisieren. Ein Grund sei die Bewertung. Intertek sei gegenüber der Nummer Eins der Branche, SGS, mit einem Abschlag von 11% (P/E 2012E) und 4% (EV/EBITDA 2012E) bewertet. Ein anderer wichtiger Grund sei der im Vergleich zu den beiden Hauptkonkurrenten tiefste Umsatzanteil in Europa, was angesichts der wirtschaftlichen Schwierigkeiten im alten Kontinent ein Vorteil sei. Vor allem auch dank der Akquisition von Moody verfüge Intertek über das Potenzial, die Gewinnmargen weiter zu steigern.
Das hohe strukturelle Wachstum des Sektors, die gute Positionierung und die im Sektorvergleich attraktive Bewertung sind Hauptpfeiler der "buy"-Einstufung der Analysten von Sarasin Research für die Intertek-Aktie. (Analyse vom 03.01.2012) (04.01.2012/ac/a/a)
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