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Böhler Uddholm kaufen
06.09.2002
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank bewerten die Böhler Uddeholm-Aktie (WKN 894577) mit "kaufen".
Den Prognosen des Managements entsprechend habe der Abschwung im Spezialstahlzyklus sowie in anderen relevanten Märkten im 2. Quartal/02 wieder zu einem Rückgang im Umsatz und Ertrag geführt. Dementsprechend hätten die Zahlen für das 1. Halbjahr/02 keine Überraschungen gebracht, wenngleich sie die Erwartungen etwas hätten übertreffen konnten. Der Umsatz in den ersten sechs Monaten sei gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres um 6% auf 747 Mio. Euro zurück gegangen, wobei sich hierfür vor allem ein rückläufiges Volumen verantwortlich zeige.
Die Bearbeitung eines Nischenbereiches - dem Spezialstahlbereich- habe es Böhler Uddeholm ermöglicht, ungeachtet rückläufiger Nachfrage und einem anhaltenden Preisdruck, ein stabiles Preisniveau in vielen Segmenten zu halten. Schwächere Umsätze und eine Unterauslastung der Maschinenkapazitäten hätten einen Rückgang im Gruppen-EBIT um 22% auf 55,6 Mio. Euro bewirkt. Wenngleich die EBIT-Marge auf 7,4% im 1. Halbjahr/02 von 9% im q. Halbjahr/01 zurückgegangen sei, so sei dies nach wie vor als gute Entwicklung zu erachten.
Das Nettoergebnis habe sich daraufhin um etwa 30% auf 27 Mio. Euro verschklechtert. Für das zweite Halbjahr sei mit keinen veränderten Rahmenbedingungen zu rechnen, wobei vor allem der Aufschwung im Spezialstahlbereich noch länger auf sich warten lasse. Ein Aufschwung und somit eine nachhaltige Nachfrageänderung werde erst ab Mitte 2003 erwartet. Für 2002 prognostiziere das Management ein EBIT leicht unter dem Niveau von 1998 (113 Mio. Euro).
Die genannten Rahmenbedingungen bewirkten eine leichte Korrektur der Gewinnschätzungen, welche für 2002 bei 4,84 Euro (4,98 Euro) und für 2003 bei 5,77 Euro (6,02 Euro) lägen. Das Unternehmen notiere nach wie vor mit einem signifikanten EV/EBITDA Abschlag gegenüber der Konkurrenz und unter dem Buchwert je Aktie von 2001 (58,4 Euro). Aufgrund des derzeitigen Abschlags gegenüber den Vergleichsunternehmen und dem Buchwert, eines anhaltenden Interesse von Finanzinvestoren und der möglichen vorgezogenen Privatisierung des 25% Anteils der ÖIAG ließen mittelfristig einen Zielpreis von Euro 58 erwarten.
Die Empfehlung der Analysten der Erste Bank für Böhler Uddeholm lautet "kaufen".
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