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Kraft Food defensiver Titel mit vielversprechenden Katalysatoren
29.11.2011
Banque SYZ & CO
Genf (aktiencheck.de AG) - Die Experten des Bankhauses SYZ & CO bewerten das US-amerikanische Nahrungsmittelunternehmen Kraft Food (ISIN US50075N1046 / WKN 655910) als stabilen Titel in diesen Zeiten der Marktturbulenzen.
Die Aussichten auf Bruttogewinne seien hoch und die operativen Margen dürften nach Einschätzung der Experten von den Synergien mit Cadbury sowie vom Effizienz-Programm profitieren. Darüber hinaus seien die langfristigen Konzernziele, wie organisches Umsatzwachstum von fünf Prozent oder mehr und das Erreichen einer operativen Marge zwischen 15 und 19 Prozent sowie ein EPS-Wachstum von 9 bis 11 Prozent weitere positive Aspekte.
Die aktuelle Bewertung des Konzerns sei im Vergleich mit der Peer-Group mit einem P/E von 13,5x 2012, ebenfalls attraktiv. (Im Vergleich dazu: Nestlé (ISIN CH0038863350 / WKN A0Q4DC): 15,5x und 14,4x für Danone (ISIN FR0000120644 / WKN 851194)). Zusätzlich habe sich die Wahrnehmung des Unternehmens durch den Spin-off der Snack-Sparte verändert, was eine weitere positive Entwicklung zusätzlich antreiben könnte.
Kraft sei der weltweit zweitgrößte Lebensmittelkonzern mit jährlichen Erträgen von mehr als 49 Milliarden US-Dollar. Seit der Akquisition von LU im Jahr 2007 sowie Cadbury im Februar 2010 werden 50 Prozent der Erträge durch schnell wachsende Geschäfte generiert (Konfekt und Kekse). Insbesondere drei Aspekte halten die SYZ-Experten für treibende Kräfte einer positiven Entwicklung Krafts:
- Synergien und stärkeres Wachstum aus vorangegangenen Akquisitionen: Die Cadbury-Akquisition solle bis 2013 schrittweise circa eine Milliarde Dollar Ertragssynergien und mindestens 750 Millionen Dollar Kostensynergien generieren.
- Starke Marktführerschaft in rasch wachsenden Snack-Kategorien: Bereits viermal größer als jedes andere Gebäck-Unternehmen (Kekse und Cracker), sei Kraft, nach Mars, auch der weltweit größte (anlagefähige) Anbieter von Schokolade sowie der zweitgrößte Hersteller von Kaugummi und Süßigkeiten.
- Kosteneffizienz: Da der Bruttoertrag steige, fahre Kraft weiter fort, seine Kosten durch Systemeffizienz zu reduzieren. Dies betreffe Bereiche wie Beschaffung, Herstellung, Logistik und Verwaltung. Prozentual an den Nettoerträgen gemessen sollten Verwaltungskosten bis 2013 von circa 15 bis 16 Prozent auf 12,5 bis 13 Prozent sinken.
Kraft habe Anfang August seine Intention bekannt gegeben, seine Lebensmittelhandelskette aus der globalen Snack-Unternehmensgruppe auszugliedern. Dieser Deal solle spätestens Ende 2012 abgeschlossen sein. Dies ermögliche Investoren sich für eine der beiden folgenden Optionen zu entscheiden: ein weltweit starkes Wachstum im Bereich Snacks sowie hohe Erträge im inländischen Lebensmittelhandels-Geschäft.
Der Bereich Global Snacks solle in den kommenden Jahren wachsen und einen EBIT von mehr als 15 Prozent erreichen. Das neue Geschäft mit den Global Snacks werde mehr als 42 Prozent seiner Umsätze in Schwellenmärkten erzielen. Es profitiere damit von Cadburys Akquisitions-Synergien mit Markteinführungen wie Oreo oder Tang in Indien sowie Outlet-Neueröffnungen in Brasilien und Mexiko. Die Global Snacks würden über den Spielraum verfügen, europäische Margen mit der Zeit von 9,5 Prozent in 2010 auf bis zu 16 Prozent (Branchenspanne) zu erhöhen.
Die Experten des Bankhauses SYZ & CO bewerten den Lebensmittelkonzern Kraft Food in diesen Zeiten als äußerst positiv. (Analyse vom 29.11.2011) (29.11.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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