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3W Power operative Erholung schneller als erwartet
17.11.2011
Montega AG
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Alexander Drews und Leif Buscher, Analysten der Montega AG, stufen die Aktie von 3W Power (ISIN GG00B39QCR01 / WKN A0Q5SX) unverändert mit "kaufen" ein.
3W Power habe gestern Q3-Zahlen veröffentlicht und diese anschließend in einer Telefonkonferenz erläutert. Umsatz und Ergebnis hätten im Vergleich zum Vorjahr deutlich gesteigert werden können, insbesondere das Renewable Energy-Segment habe ein dynamisches Wachstum verzeichnet und zu einer signifikanten Ergebnisverbesserung auf Konzernebene beigetragen.
Die wichtigsten Punkte würden lauten: Im Bereich Renewable Energy Solutions (RES) sei der Umsatz um 108,6% auf 157,7 Mio. Euro gestiegen, bei einer EBIT-Marge von 25,2%. Der Auftragsbestand habe 206,5 Mio. Euro betragen. Im Bereich Energy Efficiency Solutions (EES) sei der Umsatz um 21,2% auf 144,6 Mio. Euro gestiegen, bei einem negativen EBIT von 5,6 Mio. Euro. Der Auftragsbestand habe 87,5 Mio. Euro betragen. Für Q4 gehe das Unternehmen von einer saisonbedingten Umsatz- und Ergebnisverbesserung aus.
Angesichts der deutlich verbesserten operativen Entwicklung, die zumindest momentan nur durch das RES getragen werde, habe das Unternehmen die Guidance nach oben angepasst. Der Umsatz solle auf über 420 Mio. Euro (zuvor 400 Mio. Euro) steigen und die EBITDA-Marge bei über 10% liegen (zuvor 10%). Das Unternehmen habe noch keine exakte Guidance für 2012 ausgegeben, aber im Grundsatz die Pläne der Agenda 2012 bestätigt (500 Mio. Euro Umsatz und EBITDA-Marge zwischen 13 bis 15% in 2012).
Während in Europa die Anzahl der neu installierten PV-Anlagen weiter rückläufig sein dürfte, sollte insbesondere getrieben durch die Nachfrage aus Asien und Nordamerika das Geschäft mit großen Wechselrichtern (Utility Scale, Fokus von 3W Power) weiter wachsen. Um an diesem Boom zu partizipieren, habe 3W Power erst im August ein Wechselrichter-Werk in Indien eröffnet. Auch in den USA solle die Präsenz ausgebaut werden, dazu seien zwei Partnerschaften mit PV-Installateuren eingegangen worden. Zusammen mit dem weiterhin starken Leistungssteller-Geschäft (LDK habe erst im November bekannt gegeben, die Kapazitäten um 30.000 t Polysilizium auszubauen) sollte auch im nächsten Jahr das RES-Segment zu einem deutlichen Wachstum verhelfen.
Die operative Erholung erfolge zumindest im Segment RES deutlich schneller als erwartet. Die Analysten hätten daher ihre Schätzungen nochmals deutlich angehoben. Sowohl auf Basis des DCF-Modells als auch anhand der Multiples (EV/EBIT 2012e: 4,6) ergebe sich eine signifikante Unterbewertung der Aktie. Die Analysten hätten die Investitionsquote leicht erhöht sowie die Marktrisikoprämie angepasst.
Die Analysten der Montega AG bestätigen ihre Kaufempfehlung für die 3W Power-Aktie. Das Kursziel laute weiterhin 7,20 Euro. (Analyse vom 17.11.2011) (17.11.2011/ac/a/a)
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