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Kuoni VFS und Destinations entwickeln sich besser als erwartet
11.11.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Nach der gestrigen Ergebnismitteilung hätten die Analysten ihr Finanzmodell revidiert. Sie hätten ihre Schätzung für das organische Wachstum gesenkt, aber den Beitrag von GTA erhöht. Sie würden ferner von einer niedrigeren Bruttomarge (GTA), gleichzeitig aber auch von einer niedrigeren Kostenbasis ausgehen. Ihre EBITDA-Schätzung bleibe praktisch unverändert.
Die Analysten würden nun einen Umsatz von CHF 5,1 Mrd. bei einer Marge von 1,5% erwarten (EBIT CHF 73 Mio., bisher CHF 76 Mio.). Aufgrund des unerwartet höheren Steuersatzes für 2011 hätten sie jedoch die EPS-Schätzung für 2011 um 29% gesenkt. In den Folgejahren 2012/2013 würden sich ihre Änderungen nur geringfügig auf die EPS-Schätzungen auswirken (-0,7% und -2,0%). Die Analysten würden weiter starke Rentabilitätsbeiträge von Destinations, VFS und TO Asia erwarten. Russland, Italien und Spanien: Hier werde mit einem Verlust von CHF 15 Mio. und einem erheblichen Rückgang in GJ 2012 gerechnet. Ein Ausstieg aus diesen Märkten sei denkbar.
Die gute Nachricht sei, dass sich VFS und Destinations (zwei Drittel des Gruppen-EBIT) besser entwickeln würden als erwartet. Bei TO würden die Analysten für GJ 2012 eine Verbesserung in den Ländern mit starkem Engagement in den Destinationen in Nordafrika erwarten.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Kuoni-Aktie. Das Kursziel werde weiterhin bei CHF 400 gesehen. (Analyse vom 11.11.2011) (11.11.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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