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Holcim noch zu früh, um über positive Auswirkungen aufgrund besserer Preise und tieferer Energiekosten 2012 zu sprechen
10.11.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.
Der Ausblick auf das bereinigte operative EBITDA, das nahe am Vorjahresergebnis sein werde, beinhalte den CO2-Umsatz (2010: CHF 95 Mio., 9M 2011: CHF 11 Mio.). Somit liege die Vergleichsbasis bei CHF 3.895 Mio. (Vontobel Research-Erwartung 2011: 3.883, Konsens Bloomberg 3.967). Die Analysten hätten ihre EPS-Prognosen für 2011 bis 2013E geringfügig um jeweils +0,1%/+0,1%/+0,3% angepasst.
Holcim erwarte, dass die Preise hauptsächlich in den USA ansteigen würden (Preiserhöhung von USD 5 bis 8 pro Tonne für Januar 2012 angekündigt) und dass die Energiekosten 2012 wahrscheinlich unter dem Niveau von 2011 liegen würden, aber auch dass die Inflation (Arbeitskosten) in den Emerging Markets weiter ansteigen werde. Nach Ansicht der Analysten sei es zu früh, darauf zu wetten, dass tiefere Energiekosten und höhere Preise das schwächere Volumenwachstum (vor allem in Europa) kompensieren würden. Die Prognose für das Volumenwachstum in Europa sei vorsichtiger ausgefallen (von einem "Nachfrageanstieg" zu "unverändert solid").
Die Währungsauswirkungen für 2012 seien vernachlässigbar (Vontobel Research-Erwartung: -0,7%). Die Analysten würden für 2012 bereits mit einem organischen EBITDA-Wachstum von 4% rechnen (Konsensmeinung 8%). Auf dieser Basis könnten sie kaum mit einer baldigen positiven Korrektur der Gewinnprognose rechnen. Holcim werde mit einem Aufschlag (EV/EBITDA) gegenüber den Hauptkonkurrenten und einem P/B von 1 gehandelt. Das Kursziel betrage weiterhin CHF 54.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Holcim-Aktie. (Analyse vom 10.11.2011) (10.11.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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