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Adecco Margenverbesserung steht bevor
09.11.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Nachdem das Unternehmen gestern unerwartet schwache Ergebnisse für das 3. Quartal 2011 vorgelegt habe, hätten die Analysten ihre EPS-Prognosen für die Geschäftsjahre 2011 bis 2013 um jeweils 3% reduziert. Die um 2% niedrigeren Bruttogewinnschätzungen würden mit einer Senkung der Betriebsgewinnschätzungen um 6 bis 7% einheregehen, teilweise ausgeglichen durch einen niedrigeren Steuersatz und dem Effekt des stärkeren EUR auf die EPS-Umrechnung.
Dass das gestern bekannt gegebene EBIT die Erwartungen um EUR 30 Mio. verfehlt habe, würden die Analysten auf das niedrigere organische Wachstum (EUR 11 Mio. des Fehlbetrags) und die um 20 Basispunkte niedrigere Bruttomarge (CHF 16 Mio.) zurückführen. Das geringere Wachstum sei vor allem eine Folge der schwachen Entwicklung des Fachkräftevermittlungsgeschäfts in den USA und Italien, während die verfehlte Bruttomarge vorwiegend mit den steuerlichen Subventionen in Frankreich zusammengehangen habe. Das Unternehmen gehe beide Problembereiche vernünftig an. Die Büro- und Fachkräftevermittlung auf dem europäischen Festland sowie die Vermittlung von Feststellen würden sich positiv entwickeln.
Die Analysten würden keine fundamentalen Änderungen an ihrer Anlagebeurteilung für notwendig halten, da die Kosten unter Kontrolle seien, sich das Geschäftsmix günstig verändere und andere Problembereiche angegangen würden. Bei einer P/E-Ratio von 9,6 und einem EV/EBITDA von 5,8 für 2012 halte man die Aktie weiterhin für unterbewertet.
Das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Adecco wird bestätigt, das Kursziel von CHF 66 auf CHF 63 gesenkt. (Analyse vom 09.11.2011) (09.11.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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