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3W Power Profitabilitätssteigerung plus Upside-Potenzial
12.10.2011
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, nimmt die Coverage für die Aktie von 3W Power (ISIN GG00B39QCR01 / WKN A0Q5SX) mit dem Rating "kaufen" auf.
Die 3W Power sei mit der AEG Power Solutions als einziger operativer Einheit ein Leistungselektronikkonzern. Haupttätigkeiten seien die Entwicklung, Herstellung und der Verkauf von maßgeschneiderten Gleich- und Wechselstromlösungen für diverse Industrieanwendungen. Das Unternehmen biete beispielsweise Solarwechselrichter, Leistungssteller für Produktionsprozesse sowie Lösungen zur unterbrechungsfreien Stromversorgung (USV) an.
Gegenüber dem Wettbewerb unterscheide sich 3W Power durch den starken Markennamen "AEG", der gerade in Asien viele Türen öffne, durch Top 3 Marktpositionen in den beiden Bereichen Power Control Systems (POC) und Energy Efficient Solutions (EES), sowie durch den guten und langjährigen (mehr als 50 Jahre) Track Record.
Die Wettbewerbsqualität werde durch eine strategische Neuausrichtung weiter gestärkt: Zum einen solle das Umsatzwachstum forciert und zum anderen sollten die Kosten im Hauptsegment EES gesenkt werden.
3W Power habe für das Jahr 2012 ein Umsatzziel von 500 Mio. EUR bei einer EBITDA-Marge zwischen 13% und 15% ausgegeben. Dies erscheine den Analysten plausibel, da folgende Treiber positiv für das Unternehmen sprechen würden: Erstens das Wachstum des Marktes für solare Wechselrichter (+14% p.a. bis 2014), zweitens die regionale Verschiebung der Absatzmärkte von PV nach Asien, wo Hauptwettbewerber noch nicht so stark vertreten seien und man einen guten Wettbewerbsvorteil durch den Markennamen besitze, und drittens das stetige Wachstum der weltweiten Investitionen in unterbrechungsfreie Stromversorgung (+6% yoy).
Der aktuelle Enterprise Value spiegele nur den Wert des Bereiches Power Control Systems wider (EBITDA 2011e: 35,2 Mio. EUR). Die Bereiche EES und Solar erhalte der Investor als kostenlose Option dazu. Die erfolgreiche Umstrukturierung sollte das operative Upside-Potenzial heben, mit entsprechenden Chancen für den Aktienkurs.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die 3W Power-Aktie anhand ihres DCF-Modells, ihres Peer-Group-Vergleiches (EV/Umsatz, EV/EBIT, KGV und KBV) und ihrer Sum-of-the-parts-Analyse mit "kaufen" ein und erhalten als Kursziel 6,00 EUR. (Analyse vom 12.10.2011) (12.10.2011/ac/a/a)
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