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VZ Holding turbulente Märkte wirken sich auf Ertragswachstum aus
14.09.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie der VZ Holding (ISIN CH0028200837 / WKN A0MMN2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Die Analysten hätten ihre Schätzungen überprüft und würden ihr EPS-2011E um 19% von CHF 7,73 auf CHF 6,23 und ihr EPS-2012E um 28% von CHF 10,03 auf CHF 7,22 reduzieren. Hierbei habe man den Rückgang bei Management- und Beratungshonoraren sowie das niedrigere Wachstum des verwalteten Vermögens aufgrund der derzeitigen, turbulenten Situation in den Finanzmärkten berücksichtigt.
Im 1H/2011 habe VZ den Personalstand um 5,6% bzw. 26 Mitarbeiter erhöht. Bereits 2010 sei das Personal um 14,4% aufgestockt worden. Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich dieser Trend im 2H/2011 verlangsame, da VZ seine Kosten im derzeitigen Umfeld der sich reduzierenden Managementgebühren und Beratungsprojekte streng kontrollieren werde. Man habe die Vorschau von VZ berücksichtigt, die 2011 denselben Gewinn wie 2012 vorsehe. Man erwarte, dass die Expansionsstrategie der vergangenen anderthalb Jahre ihre Auswirkungen auf den Ertrag und Gewinn ab 2012 zeigen werde.
Obwohl VZ seine Expansionsstrategie in der Schweiz und Deutschland umsetze, gehe man jedoch davon aus, dass die derzeitigen Marktturbulenzen das Ertragswachstum verlangsamen würden. Man reduziere das ROE-2011E von 33% auf 27%, bewerte VZ Holding mit einem Ziel-P/BV-2011E von 4,4 und reduziere das Kursziel von CHF 150 auf CHF 110.
Das "hold"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die VZ Holding-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 14.09.2011) (14.09.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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