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Valiant niedrigere Zinsmargen
23.08.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die Valiant-Aktie (ISIN CH0014786500 / WKN 157770) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.
Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse des ersten Halbjahres 2011 senke man die EPS-Schätzungen für das GJ 2011 um 20% von CHF 8,39 auf CHF 6,75 und für das GJ 2012 um 19% von CHF 9,11 auf CHF 7,36. Dabei trage man den niedrigeren Zinsmargen Rechnung, nachdem die SNB ihren Leitzins vor Kurzem nahe null gesenkt habe. Das Ergebnis der FINMA-Untersuchung sei noch nicht absehbar.
Im ersten Halbjahr 2011 hätten die Nettozinserträge 74% des Gesamtertrags ausgemacht. Im Nettozinsertrag seien ca. CHF -10 Mio. von Absicherungspositionen gegen eine Zinserhöhung enthalten gewesen. Der negative Effekt der Absicherungspositionen dürfte im nächsten Jahr zunehmen, da die Analysten davon ausgehen würden, dass die Zinssätze in dieser Zeit auf dem derzeit niedrigen Niveau verharren würden. Nach ihrem Erachten werde die Zinsmarge im zweiten Halbjahr 2011 weiter auf 1,18% absinken, während sie im ersten Halbjahr 2011 bei 1,25% gelegen habe. Das Kosteneffizienzprogramm dürfte im GJ 2012 zu Einsparungen von CHF 3 bis 5 Mio. führen.
Die aktuellen Analystenschätzungen würden zunehmend negative Auswirkungen der Absicherungspositionen, eine sinkende Zinsmarge infolge historisch niedriger Zinsen sowie Kosteneinsparungen in Höhe von CHF 4 Mio. im GJ 2012 beinhalten. Man bewerte Valiant mit einem P/TBV von 1,0 und senke das Kursziel von CHF 135 auf CHF 110.
Das "hold"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Valiant-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 23.08.2011) (23.08.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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