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Charles Vögele unveränderte Umsatzentwicklung in Lokalwährung
23.08.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Charles Vögele (ISIN CH0006937772 / WKN 920919) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold".
Im 1H 11 sei der Nettoumsatz um 10% auf CHF 526 Mio. gesunken (in Lokalwährung Rückgang um 1,4%, negativer Währungseffekt: -8%). Die Bruttomarge sei um 180 Basispunkte (Bp) auf 63,5% zurückgegangen und der EBITDA um 520 Bp auf 0,8%. Einschließlich einer Abschreibung auf den Goodwill von CHF 36 Mio. habe der Verlust CHF 62 Mio. betragen. Im GJ 11 werde ein Verlust resultieren.
Der Rückgang des Umsatzes (CH -2,5%, Deutschland +4,7% in Lokalwährung) und noch mehr das Betriebsergebnis (Schweiz: EBITDA -740 B. auf 9,9%!), Deutschland: EBITDA -360 Bp auf -2,6%) seien deutlich schwächer ausgefallen als erwartet. Die Goodwill-Abschreibung komme zudem überraschend und sei der Euro-Schwäche zuzuschreiben (verbleibender Goodwill von CHF 37 Mio.). Die neue Strategie, die im GJ 10 implementiert worden sei, zeige zwar erste Auswirkungen. Doch die Umsetzung benötige mehr Zeit als erwartet. Beispielsweise habe die Logistikzentralisierung in Deutschland und Österreich im 1H 11 negativ zu Buche geschlagen.
Das 1H 11 zeige, das der Konsument noch nicht auf die Modernisierung des Erscheinungsbilds/der Kollektionen von CV reagiere (nun 8 p.a.). Die Analysten müssten die Goodwill-Abschreibung in ihren Schätzungen für das GJ 11 berücksichtigen (einen Verlust hätten sie bereits erwartet).
Angesichts der Unsicherheit in Bezug auf die Trendwende (Zeitrahmen) behalten die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating für die Charles Vögele-Aktie bei (P/B 0,7). Das Kursziel sehe man bei CHF 40. (Analyse vom 23.08.2011) (23.08.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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