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Holcim Q2/2011-Ergebnisse verfehlen Erwartungen
18.08.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Im zweiten Quartal 2011 seien die Konsensprognosen in Bezug auf Umsatz und EBITDA um je 2% und 8% verfehlt worden. Das Unternehmen habe die Expansion in Brasilien bekannt gegeben (Kapazität +50% auf 7,9 Mio. mT). Der Ausblick sei von "schwierig, ein organisches EBITDA-Wachstum von bis zu 5% zu erreichen" auf "bereinigt in etwa auf dem Niveau des Vorjahres (unverändert)" gesenkt worden.
Die Analysten-Erwartungen seien definitiv zu hoch gewesen, da sie ihre Prognose sehr früh veröffentlicht hätten und der Konsens seine Einschätzung nach dem schwächeren Ergebnis der Vergleichsgruppe, die die EBITDA-Prognose ebenfalls um mindestens 8% verfehlt habe, nach unten korrigiert habe. Die Prognose sei aber noch immer zu optimistisch gewesen.
Allerdings sei die EBITDA-Marge im zweiten Quartal 2011 bezogen auf das Vorjahr um 240 BP zurückgegangen (was in etwa dem Rückgang der Vergleichsgruppe entspreche: Cemex (ISIN US1512908898 / WKN 925905) -270 BP, Lafarge (ISIN FR0000120537 / WKN 850646) -300 BP, Heidelberg (ISIN DE0006047004 / WKN 604700) -180 BP), obwohl Holcim in Europa wie seine Konkurrenten Gewinne aus dem Verkauf von Co2-Zertifikaten (CHF 1 Mio. ggü. CHF 65 Mio. im ersten Halbjahr 2010) erzielt habe.
Bei einem angenommenen Wechselkurseffekt von -14 bis 15% (H1/2011 -12,4%) führe dies zu einem EBITDA von CHF 3,5 bis 3,9 Mrd. (Vontobel Research-Erwartung 4,1 Mrd. bzw. einem organischen Wachstum von +5 bis 6%, Konsens: CHF 4,4 Mrd.). Nichtsdestotrotz gehe der Ausblick des Unternehmens von einer verbesserten EBITDA-Dynamik im zweiten Halbjahr 2011 aus. Die Analysten müssten ihre Prognose für den Gewinn je Aktie für 2011E um rund 10 bis 20% nach unten korrigieren.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen das "buy"-Rating für die Holcim-Aktie. Das Kursziel von CHF 60,00 werde überprüft. (Analyse vom 18.08.2011) (18.08.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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