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Barry Callebaut Veräußerung von Stollwerck
14.07.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin bei Vontobel Research, stuft in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" die Barry Callebaut-Aktie (ISIN CH0009002962 / WKN 914661) weiterhin mit "hold" ein.
Nach der Ankündigung der Veräußerung von Stollwerck hätten die Analysten ihre Schätzungen überarbeitet und für 2011 vorläufige Zahlen mit Ausnahme des Verbrauchergeschäfts erstellt. Sie würden davon ausgehen, dass der Preis niedriger sei als zunächst angegeben, sodass sich 2011 ein Buchverlust ergeben dürfte. Daher hätten sie ihre EPS-Schätzung um -22% für 2011 und um -7% für 2012/2013 gesenkt.
Nach den Gesprächen mit Barry Callebaut würden die Analysten nun mit einem Verkaufspreis von CHF 200 Mio. rechnen, was unter dem bislang erwarteten Preis liege und einem P/E von 0,3 bzw. einem EV/EBITDA von 5 bis 5,5 entspreche. Da sie den Buchwert von Stollwerck auf CHF 250 Mio. schätzen würden, dürfte 2011 ein Buchverlust von etwa CHF 50 Mio. verbucht werden. Die neubewerteten Zahlen für 2010 würden im Herbst veröffentlicht, und das Ergebnis für GJ 2011 werde auf Pro-forma-Basis im November vorgelegt. Durch die Trennung ergebe sich eine höhere EBIT-Marge (8,0% ggü. 7,4%) und eine Verbesserung des RoIC (2010 13,5%, 2011E 15,2%).
Die Veräußerung führe zu einem Buchverlust 2011E, operative Margen und RoIC würden sich jedoch künftig verbessern. Dies spiegle sich nach Ansicht der Analysten in der derzeitigen Bewertung mit einem P/E 2013E von 13,3 wider, was auch den Vergleichsunternehmen entspreche (Schweizer Mid Caps, internationale Schokoladenhersteller).
Die Analysten bei Vontobel Research bestätigen daher ihr "hold"-Rating. Das Kursziel werde bei CHF 840 gesehen. (Analyse vom 14.07.2011) (14.07.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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