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Assic Generali "outperform"
30.07.2002
BHF-BANK
Der Analyst Robert Minde von der BHF-Bank sieht bei der Aktie von Assic. Generali (WKN 850312) weiterhin eine Outperformance.
Im 1. Halbjahr seien die Prämieneinnahmen insgesamt um 5%, sowohl in der Lebensversicherung, als auch in der Sachversicherung (P&C ), auf 24 Mrd. EUR gestiegen und hätten damit im Rahmen der Erwartungen des Managements für das Gesamtjahr gelegen. Im 2. Quartal habe vor allem das Neugeschäft im Heimatmarkt Italien um über 30% zugelegt. In der Lebensversicherung habe sich im 2. Quartal mit einem Prämienanstieg von 13% auf 8 Mrd. EUR der positive Trend aus dem Vorquartal (+14%) fortgesetzt. Auch der P&C-Sektor habe um 12% zugelegt.
Neben Italien habe sich das Prämienaufkommen zudem in den beiden anderen Hauptmärkten Deutschland und Frankreich erhöht (Leben +25% im 1. Halbjahr, P&C +14% etwas unter den Raten des 1. Quartals). In Italien werde vor allem der Trend beim Neugeschäft das Zahlenwerk der nach Prämienaufkommen viertgrößten europäischen Versicherung positiv beeinflussen. In Deutschland habe die Tochter AMB im abgelaufenen Jahr das Konzernbetriebsergebnis um 3,3% auf 361,9 Mio. EUR steigern können und liege auch in den ersten 5 Monaten des laufenden Jahres mit einem Beitragswachstum von 5,5% auf 5,10 Mrd. EUR über dem Marktniveau.
Wachstumspotential werde insbesondere in der Altersvorsorge gesehen. Hier verfüge die Gruppe mit dem strategischen Partner Deutsche Vermögensberatung über einen schlagkräftigen Vertriebsweg. Damit setze sich für den Konzern die Tendenz aus dem 1. Quartal fort, dessen Ergebnis mit 202 Mio. EUR zwar unter den Markterwartungen geblieben sei, dies jedoch ausschließlich auf das schwächere Kapitalanlageergebnis und nicht auf das operative Geschäft zurückzuführen gewesen sei.
Die Aktie ist auf dem aktuellen Niveau attraktiv bewertet (ca. 1xembedded value) und bleibt mit der starken Präsenz auf den kontinentaleuropäischen Hauptmärkten ein Profiteur der Reform der Alterssicherungssysteme, so die Analysten der BHF-Bank, sie sehen weiterhin eine Outperformance.
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