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Sanpaolo IMI neutral
07.08.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktien von Sanpaolo IMI (WKN 916898) unverändert mit "neutral" ein.
Die aus der Ende 1998 vollzogenen Fusion von Sanpaolo und IMI Group entstandene Turiner Universalbank Sanpaolo IMI sei Italiens zweitgrößtes Kreditinstitut. Der Konzern umfasse 35.000 Mitarbeiter und verfüge mit 2.294 Filialen über ein breit ausgebautes Distributionsnetz. Neben dem kommerziellen Bankgeschäft sei das Institut auch im Privatkundengeschäft sowie im Investment Banking tätig, wobei im Bereich Asset Management die führende Rolle in Italien eingenommen werde. Durch die in 2000 erfolgte Akquisition der Banco di Napoli habe der Einflußbereich auch im Süden Italiens ausgebaut werden können, mit der Banca Cardine im Nordosten Italiens.
Der von Sanpaolo IMI in H1 2002 erzielte Konzerngewinn i.H.v. 601 Mio. EUR habe einem Rückgang von 25% gg. VJ entsprochen. Neben dem Zinsüberschuß (-6% auf 1,8 Mrd. EUR) sei auch das Provisionsergebnis gesunken (-11% auf 1,4 Mrd. EUR). Das überraschend starke Handelsergebnis (+37% auf 209 Mio. EUR) resultiere aus Absicherungsgeschäften und müsse in den Folgequartalen erst noch bestätigt werden. Unter den schlechten Kapitalmarktbedingungen habe insbesondere das Wealth Management gelitten. Fortschritte auf der Kostenseite seien ausgeblieben. So habe der Personalaufwand lediglich um 0,5% gg. VJ gesenkt werden können, die anderen Verwaltungsaufwendungen hätten nur um 2% abgenommen. Die Kostenquote habe sich auf 62% (H1 2001: 59%) verschlechtert.
Mit Blick auf das anhaltend schwierige Umfeld erwarten die Analysten von Helaba Trust weiterhin rückläufige Ergebnisse in den Bereichen Asset Management und Wholesale Clients. Das Retailgeschäft, dessen Ergebnisanteil in H1 bei über 60% lag, werde jedoch auch im laufenden Jahr für ein vergleichsweise stabiles Gesamtergebnis sorgen. Da sich trotz angekündigter Einsparungspotentiale (Cardine; Banco di Napoli) bislang keine Erfolge auf der Kostenseite abzeichnen, rechnen die Analysten von Helaba Trust auch in den Folgequartalen mit keiner nachhaltigen Rentabilitätssteigerung.
Angesichts fehlenden Wachstumsimpulse raten die Analysten von Helaba Trust daher trotz moderater Bewertungsrelationen vorerst weiterhin zur neutralen Gewichtung der Sanpaolo IMI-Aktie.
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