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Sparkassen Immobilien deutliche Ergebnisverbesserungen erwartet
27.04.2011
SRC Research
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SRC Research, Stefan Scharff und André Hüsemann, behalten ihr "buy"-Rating für die Sparkassen Immobilien (S IMMO)-Aktie (ISIN AT0000652250 / WKN 902388) bei.
Der in Wien ansässige Immobilienkonzern Sparkassen Immobilien AG habe Mitte April seinen 2010er Geschäftsbericht veröffentlicht und mit seinen Umsätzen sehr nahe an der Schätzung der Analysten gelegen. In der Tat sei die S IMMO aufgrund der Fertigstellung zahlreicher Entwicklungsprojekte in der Lage gewesen, die Umsätze um 13% gegenüber dem Vorjahr zu steigern. Für 2011 würden die Analysten erwarten, dass sich dieser Trend fortsetzen werde, da die nun fertiggestellten Objekte ganzjährig zum Unternehmensergebnis beitragen würden. Tatsächlich aber hätte der Ergebnisbeitrag aus Mieteinnahmen für das Jahr 2010 noch höher sein können, wenn es keine Abschreibungen aufgrund von Mietausfällen in einigen osteuropäischen Liegenschaften gegeben hätte.
Obwohl die Ergebniskennzahlen deutlich über denen des Vorjahres liegen würden, das operative Ergebnis auf EBITDA-Basis liege beispielsweise bei 71 Mio. Euro (2009: 53 Mio. Euro) und das EBIT bei 60 Mio. Euro (2009: -53 Mio. Euro), sei jedoch ein nur sehr unbefriedigendes Konzernergebnis erzielt worden.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass zur Erreichung eines auskömmlicheren Konzernergebnisses eine EBITDA-Marge von mindestens 45% bis 50% erzielt werden müsse. Das Management habe bereits im Conference Call zu den Geschäftszahlen eine angestrebte Verbesserung der Marge auf 50% innerhalb der nächsten zwei Jahre angekündigt.
Der erwartete Anstieg der Mieteinnahmen sowie die deutliche Verringerung der unbezahlten Mieten wäre ein bedeutender Schritt, um diesem Ziel näher zu kommen. Darüber hinaus würde die Verringerung des Anteils der Genussscheine am Eigenkapital das Ergebnis für Aktionäre verbessern.
Aufgrund des weiterhin erheblichen Abschlags zum inneren Wert und der zu erwartenden deutlichen Ergebnisverbesserungen in den nächsten 2 Jahren bestätigen die Analysten von SRC Research ihr "buy"-Rating und ihr Kursziel von 7,50 Euro für die Sparkassen Immobilien-Aktie, das ihnen auch vor dem Hintergrund eines von 8,13 Euro auf 8,34 Euro gestiegenen NAV je Aktie angemessen erscheint. (Analyse vom 27.04.2011) (27.04.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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