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Kardex niedrigeres Operating Leverage als zunächst angenommen wegen Preisdruck
01.04.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Kardex (ISIN CH0100837282 / WKN A0RMWK) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold".
Kardex gehe für alle Sparten von weiterem Preisdruck aus. Daher hätten die Analysten das angenommene Operating Leverage erheblich nach unten korrigierte und würden mit bescheideneren Margenverbesserungen im GJ 11/12 rechnen (EBIT-Marge von je 2,3% und 4,2% anstelle von 4,5% und 6,7%). Die Reingewinnprognose der Analysten für GJ 11/12 sei drastisch gesenkt (-50%/-30%).
Bislang hätten die Analysten in ihrem Modell noch keine Kapitalerhöhung berücksichtigt, da die Schaffung von genehmigtem Kapital von der JHV abgesegnet werden müsse. Basierend auf den Annahmen der Analysten (bescheidene positive Marge und niedriger Reingewinn, keine Dividende, höhere Bilanzsumme aufgrund des Wachstums) würde die Eigenkapitalquote bis GJ 12 allmählich auf 35% ansteigen (was ihnen ausreichend erscheine). Die Analysten würden den Preisdruck (mehr Konkurrenten im Remstar-Geschäft; kaum Produktdifferenzierung für Stow; Auftragsbestand mit niedriger Gewinnmarge bei Mlog) als das größte Risiko betrachten.
Das neue Kursziel von CHF 27 gehe von einem P/E für 2012 von 7,5 aus, was die Ungewissheit bezüglich der geschäftlichen Erholung von Kardex zum Ausdruck bringe. Unter Berücksichtigung einer Kapitalerhöhung (Annahmen: CHF 30 Mio., 20% Abschlag, d.h. 1,5 Mio. junge Aktien, besseres Finanzergebnis) würde das EPS der Analysten für GS 12 EPS um 15% nach unten korrigiert werden.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Kardex-Aktie fest. (Analyse vom 01.04.2011) (01.04.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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