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Bâloise GJ 10-Ergebnis mit einigen Sonderfaktoren und leicht enttäuschendem Aktionärskapital
22.03.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Stefan Schürmann, Analyst von Vontobel Research, stuft Aktie von Bâloise (ISIN CH0012410517 / WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Der Reingewinn von CHF 437 Mio. liege unter dem (hohen) Schätzwert der Analysten von CHF 453 Mio., entspreche aber in etwa dem Konsens. Der Gewinn vor Steuern von CHF 607,2 Mio. sei solide und verdanke sich v.a. hohen realisierten Gewinnen. Das Aktionärskapital von CHF 4,1 Mrd. enttäusche hingegen (VontE: CHF 4,37 Mrd.) und sei u.a. auf die negative Wechselkursentwicklung zurückzuführen.
Die Anlageerträge von CHF 2,3 Mrd. würden positiv (VontE: CHF 2,1 Mrd.) überraschen, wobei die Umlaufrendite etwas niedriger, die realisierten Nettogewinne dagegen etwas höher als erwartet ausgefallen seien. Die Schaden/Kosten-Quote im Nichtleben-Geschäft von 95,2% übertreffe den geschätzten Höchstwert der Analysten von 94,2%. Global gesehen (d.h. vor Rückversicherung) sei die Quote lediglich von 91,2% auf 92,2% gestiegen, was zuversichtlich stimme. Der Embedded Value von CHF 2,57 Mrd. entspreche den Erwartungen, die Marge im Neugeschäft von 11,8% liege darüber. Michael Müller ersetze Olav Noak als CEO Switzerland.
Das Ergebnis enthalte zwar einige Sonderfaktoren, insgesamt scheine die Gewinnentwicklung aber positiv. Die Analysten würden ihre Buchwert-Schätzung etwas reduzieren, die EPS-Prognose aber unverändert belassen.
Bei der EK-Rendite von 10,4%, dem GJ 12E EPS von 8,1 und dem (alten) Buchwert bekräftigen die Analysten von Vontobel Research ihre Kaufempfehlung für die Bâloise-Aktie. Das Kursziel sehe man bei CHF 110. (Analyse vom 22.03.2011) (22.03.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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