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Kuoni will führender Anbieter im schnell wachsenden Markt für Online-Reisedienstleistungen werden
07.03.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Kuoni und Gullivers Travel Associates (GTA) würden sich zu einem der weltweit führenden Online-Reiseanbieter zusammenschließen. Der vereinbarte Unternehmenswert von CHF 654 Mio. werde durch Kombination eines neuen langfristigen Bankkredits über CHF 350 Mio. mit den vorhandenen Liquiditätsbeständen und einer Kapitalerhöhung in Höhe von CHF 250 Mio. finanziert.
GTA erziele einen Umsatz von rund CHF 2 Mrd. mit einer Bruttomarge von 15,6% und einer EBITDA-Marge von 4,6% (Vergleichswerte von KDM: geschätzter Umsatz von CHF 1 Mrd., Bruttomarge: 17,6%, EBITDA-Marge: 4,5%). Während 2011 bis 2013 Einmalkosten von CHF 20 Mio. anfallen würden, würden die Synergieeffekte auf CHF 25 Mio. bis 2014 geschätzt, Schwerpunkte seien dabei die Personal- und IT-Kosten (nur eine Plattform). Mit einem EV/EBITDA von 8,4 (nach Erzielung der Synergieeffekte: 6,4) liege der Preis auf einem ähnlichen Niveau wie 2006 bei Asian Trails und 2008 bei DAT. Im Fall von GTA handle es sich jedoch um einen Transformational Deal, der das Unternehmen umgestalte und zudem zu einem Großteil auf Online-Dienstleistungen mit nur geringen Vermögenswerten basiere.
Transformational Deal für Kuoni in einem schnell wachsenden Sektor mit einem geringen Bedarf an Vermögenswerten. In einer ersten Einschätzung würden die Analysten die Transaktion als sehr attraktiv für die langfristige Strategie von Kuoni erachten. Der Hauptaktionär Kuoni- und Hugentobler-Stiftung unterstütze die Transaktion und die Kapitalerhöhung.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Kuoni-Aktie mit dem Rating "buy". Das Kursziel werde bei CHF 550 gesehen. (Analyse vom 07.03.2011) (07.03.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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