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STRABAG geringe Visibilität auf Wachstum
02.03.2011
Raiffeisen Centrobank
Wien (aktiencheck.de AG) - Klaus Ofner, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von STRABAG (ISIN AT000000STR1 / WKN A0M23V) von "kaufen" auf "halten" herab.
Als einer der führenden europäischen Baukonzerne erwirtschafte STRABAG SE im Geschäftsjahr 2010 eine Bauleistung von rund EUR 12,78 Mrd. Euro. Ausgehend von den Kernmärkten Österreich und Deutschland sei der Konzern in ausgewählten osteuropäischen Ländern präsent. Die drei Hauptaktionäre seien die Haselsteiner Group (29,5%), die Raiffeisen Group/Uniqua Group (30,5%) und Rasperia Trading (17%). Die restlichen 23% würden sich im Streubesitz befinden.
Zurzeit der letzten Analyse der Analysten im Dezember 2010 sei die Aktie von STRABAG SE trotz solider Fundamentaldaten und eines guten Auftragsbestands mit einem Abschlag von 22,9% im Vergleich zu der Peergroup gehandelt worden. Seit dem sei der Kurs um rund 15% gestiegen. Entsprechend würden sich die Analysten nun mehr auf das mittelfristige Wachstumspotenzial konzentrieren.
Basierend auf den Analystenschätzungen für den Zeitraum 2011e bis 2013e und dem Unternehmensausblick falle das Gewinnwachstumspotenzial 2012 im Vergleich zu börsenotierten europäischen Bauwerten im unteren Quartil aus. Dies sei zum Teil darauf zurückzuführen, dass STRABAG bisher den Nettogewinn im kontrahierenden Marktumfeld annähernd stabil habe halten können. Dennoch sei auch von der regionalen Aufstellung und der Umsatzverteilung in den Produktmärkten nicht von überdurchschnittlichem Umsatzwachstum auszugehen.
Der Ausblick auf eine flache Profitabilitätsentwicklung lasse zusätzlich keine Fantasie für einen Hebel beim Gewinnwachstum zu. Unterstützend sei zu erwähnen, dass die nach Gruppenmärkten gewichteten Schätzungen zum nominalen BIP-Wachstum ebenfalls stärkeres Umsatzwachstum als im Konzernausblick abgebildet implizieren würden.
Aufgrund verschiedener Bewertungsmethoden bestätigen die Analysten der Raiffeisen Centrobank ihr Kursziel von EUR 23,50, senken allerdings ihre Empfehlung für die STRABAG-Aktie von "kaufen" auf "halten". (Analyse vom 02.03.2011) (02.03.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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