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UBS Turnaround dürfte sich 2011 auszahlen
09.02.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die UBS-Aktie (ISIN CH0024899483 / WKN UB0BL6) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.
Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse für das GJ10 hätten die Analysten ihre Schätzungen einer Feinabstimmung unterzogen. Daraus ergebe sich für 2011E ein neues EPS von 2,02 (+3,8%) und für 2012E von 2,31 (+6,1%).
Die Analysten würden glauben, dass UBS auf einem guten Weg sei und das Potenzial aus dem Turnaround noch nicht erschöpft sei. Sie würden ein erhebliches Aufwärtspotenzial sehen: In Bezug auf WM dürfte eine wachsende Kundenaktivität sich positiv auf Marge und Gewinn auswirken. Bei WM America dürfte eine leichte Verbesserung des Aufwand-Ertrags-Verhältnisses (CIR) auf unter 94% (auf Basis einer höheren Bruttomarge und eines Wachstums des verwalteten Vermögens) den Vorsteuergewinn nach Einschätzung der Analysten um CHF 450 Mio. auf CHF 324 Mio. steigen lassen. In Bezug auf IB würden die Analysten davon ausgehen, dass sich die zahlreichen Neueinstellungen, die 2010 vorgenommen worden seien, 11E und 12E auszahlen würden und UBS seine Ertragsströme steigern können.
Angesichts der guten Kapitalausstattung und einer erwarteten Eigenkapitalrendite von über 15% in den Geschäftsjahren 11E und 12E würden die Analysten einen P/B11E von 1,5% für gerechtfertigt halten.
Auf Basis ihrer Sum-of-the-Parts-Bewertung und der erhöhten Schätzungen heben die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 21 auf CHF 22 an und bestätigen ihr "buy"-Rating für die UBS-Aktie. (Analyse vom 09.02.2011) (09.02.2011/ac/a/a)
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