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Lloyds TSB vielversprechend
18.06.2002
BHF-BANK
Für den Analysten Robert Minde von der BHF-Bank ist die Aktie der Lloyds TSB Group plc (WKN 871784) unverändert ein aussichtsreiches Investment.
Die Bank habe für das Gesamtjahr einen Rückgang des Vorsteuergewinnes ggü.dem Vorjahr von 8% auf 3,55 Mrd. GBP ausgewiesen. Bereinigt um Berichtigungen auf das Wertpapiervermögen sowie außerordentlicher Restrukturierungskosten in Höhe von insgesamt 648 Mio. GBP ergebe sich jedoch ein operativer Ertrag in Höhe von 4,462 Mrd. GBP bzw. 57,6 pence pro Aktie. Dies sei ein Anstieg um 6 Prozent, womit die Erwartungen des Marktes erfüllt worden seien.
Die Dividende sei um 10% auf 33,7 pence erhöht worden, die Gesamteinnahmen seien um 10% auf 9,544 Mrd. GBP gestiegen. Angekündigt worden sei zudem, die Risikovorsorge um 28% auf 692 Mio. GBP zu erhöhen. Für Engagements in Argentinien müsse darüber hinaus eine Einmalaufwendung von 100 Mio. GBP zurückgestellt werden. Die Aufwands-/Ertragsrelation sei auf 42,9% zurückgefallen.
Die Bank habe im abgelaufenen Jahr besonders von hohen Zuwachsraten im Kreditgeschäft profitiert. Getrieben von der guten Binnenkonjunktur in Großbritannien seien die Volumina sowohl von Konsumentenkrediten als auch Baufinanzierungen deutlich angestiegen. Positiv habe sich auch das Versicherungsgeschäft der mittlerweile voll konsolidierten Versicherungstochter Scottish Widows mit einem Anstieg des Vorsteuergewinnes um 12% entwickelt. Mit Sorge müsse allerdings die deutlich gestiegene Risikovorsorge betrachtet werden.
Das Researchteam bleibe aber optimistisch, dass die Bank ihr Ziel erreichen könne, die Wachstumsraten ihrer Erträge über denen der Kosten zu halten. Dies setze voraus, dass kein nachhaltiger Einbruch der Binnenkonjunktur einsetze, auch wenn die nahezu idealen makroökonomischen Rahmenbedingungen des Vorjahres im laufenden Jahr nicht mehr zu erwarten seien. In einem ersten Trading Statement zum ersten Quartal 2002 anlässlich der HV sei von einem guten Start berichtet worden, besonders im Retail-Geschäft. Die Entwicklung liege über der des Vorjahres. Lediglich im Versicherungsgeschäft seien die Absätze zurückgegangen. In Anbetracht des weiterhin guten Marktumfeldes werde mit einem stabilen Hainjahresergebnis 2002 gerechnet. Strategisch habe die Gruppe nach der gescheiterten Übernahme von Abbey National keine neuen Ziele postuliert, bleibe aber diesbezüglich unter Druck.
Mit einem RCE um 25% und einem geschätzten Ertragszuwachs in 2002 und 2003 von 5-6% bleibt die Aktie von Lloyds TSB nach Ansicht von Analysten der BHF-Bank trotz eines auch in Großbritannien schwieriger werdenden Marktumfeldes ein profitables Investment.
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