|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
AFG Arbonia-Forster Reingewinnprognosen für die Geschäftsjahre 2010/11/12 angepasst
26.01.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von AFG Arbonia-Forster (ISIN CH0110240600 / WKN A1CUXD) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert "buy" ein.
Nachdem gestern die Umsatzzahlen für das GJ 10 bekannt gegeben worden seien (+2% über den Analystenerwartungen), hätten die Analysten ihr Modell überarbeitet. Ihre Schätzung des Holdingumsatzes hätten sie für die GJ 11/12 um +4% bzw. +7%, das EBIT für die GJ 10/11/12 um +11%/-2%/+4% und die Vorschau für den Nettogewinn um +20%/-3%/+6% angepasst.
Ihren Ansatz für das Kursziel hätten die Analysten ebenfalls geändert: Bisher habe das Kursziel aufgrund der Unsicherheit hinsichtlich der CEO-Nachfolge auf dem fortgeschriebenen Buchwert über zwölf Monate basiert (d.h. einem GJ 11-Buchwert von CHF 36). Da diese Unsicherheit nunmehr verschwinde, würden die Analysten einen stärker auf dem Marktwert aufbauenden Ansatz verwenden. Ihre Sum-of-the-Part Berechnung deute auf ein neues Kursziel von CHF 42 (alt: CHF 36).
Die SOTP-Berechnung der Analysten basiere auf den EV/EBITDA-Kennzahlen der Vergleichsgruppe für das GJ 12 und gehe von einem Konglomeratabschlag von 20% aus. Der SOTP-Fair-Value von CHF 42 (= das Kursziel der Analysten) sei durch den 12-monatigen Buchwert abgestützt (GJ 12 Buchwert: CHF 39).
In den einzelnen Sparten würden die Analysten ihre Annahmen hauptsächlich für die Sparten Windows & Doors (W&D) und Steel Technology (ST, EBIT) anpassen:
Angesichts der Umsatzüberraschung in GJ 10 würden die Analysten von einem deutlich höheren Umsatz für W&D ausgehen. Die momentane strukturelle Nachfrage nach Hochqualitätsfenstern werde den Umsatz dieser Sparte weiter antreiben (GJ 11/12: +6%/+9%). Eine Erhöhung der Produktionskapazität in Osteuropa dürfte bis Mitte 2011 erfolgt sein, um die erwarteten höheren Volumen aufnehmen zu können. Aufgrund von höheren Abschreibungen würden die Analysten kurzfristig keine höheren EBIT-Margen erwarten.
Für die ST-Sparte würden die Analysten tiefere EBIT-Margen angesichts des gestrigen vorsichtigen Kommentars (höhere Stahlkosten hätten nicht immer vollständig auf die Verkaufspreise überwälzt werden können), der momentanen Stahlpreisvolatilität und der Transaktionsauswirkungen (Schweizer Produktion) erwarten.
Das neue Kursziel der Analysten von CHF 42 impliziere ein P/E 12E von 10,4 und ein EV/EBITDA 12E von 5,4, was der historischen, durchschnittlichen Bewertung entspreche. Die Analysten seien überzeugt, dass AFG Arbonia-Forster in den kommenden Jahren der Lage sein werde, das EBIT erheblich zu steigern (GJ 11E/12E: +119%/+27%). Dabei würden sie von der weiteren Erholung der Industriedivisionen, positiven Auswirkungen der Restrukturierung der Divisionen Heiztechnik & Sanitär und Küchen & Kühlen sowie strukturellem Wachstum in der Division Fenster & Türen (energieeffiziente Gebäude) ausgehen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die AFG Arbonia-Forster-Aktie (und warten bis März, um mehr über den neuen CEO in Erfahrung zu bringen). (Analyse vom 26.01.2011) (26.01.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken