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Tecan Währungseffekte und Forschung und Entwicklung-Aufwand einberechnet
26.01.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Carla Bänziger, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Tecan (ISIN CH0012100191 / WKN 922557) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Vor der Bekanntgabe der Ergebnisse des GJ 2010 würden die Analysten ihre Prognosen für 2011 aufgrund der Aufwertung des CHF und der höheren Ausgaben für Forschung und Entwicklung von 2010 bis 2012 reduzieren. Damit würden ihre EPS-Prognosen für die Jahre 2010 bis 2013 um 10%, 12%, 8% und 3% sinken. Dennoch seien sie aus den folgenden Gründen der Ansicht, dass ihre Anlagebeurteilung intakt bleibe: Das Wachstum im OEM-Geschäft, der wachsende Umsatzanteil der Verbrauchsgüter, die Markteinführung der neuen Liquid-Handling-Plattform und die Expansion in Schwellenmärkte, die zu einem bereinigten jährlichen EPS-Wachstum von 17% für die Jahre 2010 bis 2014 führen werde. Dementsprechend würden die Analysten bei ihrem "buy"-Rating und dem Kursziel von CHF 90 bleiben.
Tecan erwirtschafte schätzungsweise 40% seines Konzernumsatzes in den USA und 40% in Europa (ohne die Schweiz). Um die Wechselkursauswirkungen zu begrenzen, schließe Tecan die meisten seiner OEM-Verträge in CHF ab. Die meisten seiner älteren Verträge, die in US-Dollar abgeschlossen worden seien, würden eine Währungsklausel enthalten, nach der die Partner die Währungseffekte untereinander aufteilen würden. Damit würden die Analysten für jede Umsatzwährung einen Wechselkurseffekt von 35% führen.
Das Unternehmen habe bereits im Jahr 2010 angekündigt, dass es seine Forschung und Entwicklung-Ausgaben auf das überdurchschnittliche Niveau von 10% anheben werde. Die Analysten hätten deshalb den Forschung und Entwicklung-Aufwand in ihren Berechnungen für 2010 auf 10,8% (von 10,5%), für 2011 auf 12% (10,5%) und für 2012 auf 11,5% (10,5%) angehoben.
Tecan werde derzeit mit einer P/E-Ratio von 14 für das GJ 12 gehandelt. Aus der DCF-Analyse der Analysten ergebe sich ein Fair Value von CHF 106 je Aktie. Wenn sie entsprechend ihres über vier Jahre geschätzten durchschnittlichen jährlichen EPS-Wachstums von 17% von einer Ziel-P/E-Ratio von 16 ausgehen würden, würden sie ein Kursziel von CHF 90 je Aktie erhalten.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "buy"-Rating für die Tecan-Aktie fest. (Analyse vom 26.01.2011) (26.01.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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