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AFG Arbonia Forster Umsatz im GJ10 etwas höher als erwartet
25.01.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von AFG Arbonia Forster (ISIN CH0110240600 / WKN A1CUXD) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert dem Rating "buy" ein.
Arbonia-Forster (AFG) habe im GJ10 einen Umsatz von CHF 1.414 Mio., +2,1% in CHF und +5,8% währungsbereinigt erwirtschaftet (Vontobel-Schätzung: CHF 1.385 Mio., +0,1% in CHF und +4,3% in Lokalwährungen). Die höchsten Wachstumsraten seien in der Sparte Windows & Doors und den beiden industriellen Divisionen erzielt worden.
Edgar Oehler habe sich etwas früher als erwartet (die Analysten hätten eher im Laufe der Ergebnismitteilung des GJ10 im März oder auf der Generalversammlung im April damit gerechnet) entschieden, sein Amt als CEO von AFG aus Altersgründen niederzulegen und sich auf seine Rolle als Vorsitzender des Verwaltungsrates zu konzentrieren. Die Nachfolgeregelung dürfte ab März bekannt gegeben werden.
Die Division Heiztechnik und Sanitär habe einen Umsatz von CHF 544,5 Mio., -3,9% in CHF, +3,3% währungsbereinigt erreicht (VontE: CHF 556 Mio., -2,0%, +4,0%). Diese Division habe unter dem Mangel an Neubauprojekten in Deutschland und einem schwachen britischen Markt (Aqualux) gelitten. Der Schweizer Markt sei anhaltend stark gewesen.
Das Küchen und Kühlen-Geschäft habe einen Umsatz von CHF 267,1 Mio., -0,9% in CHF, +0,2% währungsbereinigt erreicht (VontE: CHF 260 Mio., -3,5%, -3,0%). Höhere Umsätze seien bei Piatti- und Forster-Küchen gewesen. Das Kühlgeschäft sei stabil gewesen, aber schwache Entwicklung habe man bei Warendorf-Küchen erzielen können.
Die Fenster/Türen-Sparte habe einen Umsatz von CHF 405,2 Mio., +7,6% in CHF, +8,8% währungsbereinigt erreicht (VontE: CHF 377 Mio., 0%, +2,0%). Hohe Nachfrage, zweistelliges Wachstum wäre möglich gewesen, wenn mehr Kapazitäten vorhanden gewesen wären.
Der Stahltechnik-Bereich habe einen Umsatz von CHF 139,4 Mio., +13,1% in CHF, +13,1% währungsbereinigt erreicht (VontE: CHF 136 Mio., +10,3%, +15,0%). Ein stärkstes Wachstum habe man bei Präzisionsstahlrohren für die Automobil- und Möbelindustrie erzielen können.
Die Oberflächentechnologie-Sparte habe einen Umsatz von CHF 59,4 Mio., +17,1% in CHF, +20,3% währungsbereinigt erzielt (VontE: CHF 60 Mio., +18,2%, +24,0%). Die Talsohle sei durchschritten worden.
Trotz der positiven Entwicklung des Aktienkurses während der letzten Wochen seien die Analysten immer noch der Ansicht, dass der Preis den Substanzwert von AFG nicht ausreichend widerspiegle. Ihr derzeitiges Kursziel von CHF 36 basiere auf dem Buchwert des GJ11. Der Buchwert für das GJ12 liege bei CHF 39. Aus ihrer Sum-of-the-Parts-Berechnung ergebe sich ein Fair Value von CHF 42 nach Abzug eines Abschlags von 20% aufgrund der Konglomeratsstruktur. AFG lege einen vorsichtig optimistischen Ausblick vor. Die Ungewissheit über die Nachfolge des CEO schwinde. Die Analysten würden deswegen glauben, dass die positive Aktienkursentwicklung von AFG anhalten werde.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Aktie von AFG Arbonia Forster. Das Kursziel von CHF 36 werde geprüft. (Analyse vom 25.01.2011) (25.01.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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