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Zehnder Anpassung des GJ10/11/12 Nettogewinns
24.01.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Zehnder (ISIN CH0002352935 / WKN 871854) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "buy" ein.
Nach der Bekanntmachung der überzeugenden Umsatzzahlen und der Anhebung der Margenvorschau für das GJ10 sowie der positiven Vorschau auf das GJ11 hätten die Analysten ihre Schätzungen für die GJ11/12 höher als ursprünglich angedeutet angehoben. Die Annahmen für den Nettogewinn des GJ10 hätten sie unverändert gelassen, die Schätzungen des Nettogewinns der GJ11/12 jedoch um +13% bzw. +17% nach oben korrigiert.
Dementsprechend würden die Analysten das Kursziel von CHF 2.500 auf CHF 3.000 erhöhen. Das Bewertungsziel (EV/EBITDA 12E: 6,3) liege über der durchschnittlichen historischen Bewertung Zehnders (was angesichts der höheren Rentabilität und des Wachstums gerechtfertigt sei), aber noch immer unter der Sektorbewertung (EV/EBITDA 12E: 7,0).
Die Analysten hätten ihre Wachstumsannahmen für Zehnders Komfortlüftungsgeschäft für GJ10/12 von einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 14% auf 17% heraufgesetzt (GJ10: +19%). Der kontinuierliche Trend hin zu energieeffizienten Lösungen beim Wohnungsbau sowie die steigende Marktdurchdringung von Energieeffizienzzertifikaten für Gebäude wie MINERGIE in der Schweiz und Passivhäusern in Deutschland, die die Installation einer Komfortlüftung vorschreiben würden, würden diese Sparte ebenfalls unterstützen.
Aufgrund dieser Wachstumsschätzungen und der insgesamt höheren derzeitigen Rentabilität (GJ10 EBIT-Margenvorgabe von 11%) hätten die Analysten außerdem ihre Prognose für die EBIT-Marge für GJ11/12 von 10,8%/10,9% auf 11,8%/12,2% erhöht. Daraus habe sich für GJ11 und GJ12 ein Anstieg der Schätzungen zum Reingewinn um 13% bzw. 17% ergeben.
Die derzeitige Bewertung der Aktie spiegele das strukturelle Wachstumspotenzial im Komfortlüftungssektor nicht wider. Der Bewertungsabschlag gegenüber dem Schweizer Bauzuliefersektor (EV/EBITDA 12E: -25%) sei aus Sicht der Analysten nicht gerechtfertigt.
Die Analysten von Vontobel Research erhöhen daher ihr Kursziel von CHF 2.500 auf CHF 3.000 und bestätigen ihr "buy"-Rating für die Zehnder-Aktie. (Analyse vom 24.01.2011) (24.01.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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