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Kühne + Nagel Druck auf Bruttogewinn je Frachteinheit bremst das Wachstum
21.01.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kühne + Nagel (ISIN CH0025238863 / WKN A0JLZL) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" herab.
Die negativen Währungseffekte würden den Bruttogewinn je Frachteinheit schmälern und verhindern, dass sich das Umsatzwachstum proportional in der Zunahme des Bruttogewinns niederschlage. Nach dem überdurchschnittlichen Umsatzwachstum 2010 verlangsame sich 2011 das Wachstum derzeit in Richtung eines normalisierten Niveaus. Die Analysten würden für Kühne + Nagel ein Umsatzwachstum für 2011 von 10% in der Seefracht und 8% in der Luftfracht prognostizieren.
Während in der Seefrachtsparte die Frachtraten weiter fallen würden - und die Bruttogewinnmargen je Frachteinheit der Frachtunternehmer vorübergehend erhöhen würden - verhindere der schwache USD einen entsprechenden Anstieg der Bruttogewinnmargen je Einheit. Die Analysten würden jetzt für 2011 ein durchschnittliches Niveau von CHF 439 je TEU prognostizieren. Die Bruttogewinnmargen je Frachteinheit im Bereich Luftfahrt hätten sich bei CHF 0,80 je kg stabilisiert. Dieses Niveau dürfte sich 2011 halten lassen.
Falls der USD auf dem aktuellen Niveau verharre, bestehe bei der Analystenprognose des Bruttogewinns je TEU im GJ12 weiteres Abwärtspotenzial von 8%. In Bezug auf das Straßengeschäft seien die Analysten weiterhin davon überzeugt, dass Kühne + Nagel die richtige Strategie verfolge. Es seien jedoch noch zahlreiche Hürden zu nehmen und die Analysten würden befürchten, dass bis zum Erreichen der angestrebten Rentabilität viel Zeit vergehen werde.
Die Analysten hätten ihre EPS-Schätzungen für die Geschäftsjahre 2010E, 2011E und 2012E um 3%, 4% und 2% gesenkt. Dementsprechend würden sie auch das Kursziel von CHF 135 auf 130 reduzieren. Das Aufwärtspotenzial zu ihrem Kursziel von CHF 130 sei auf 3% beschränkt. Mit einer P/E 12E von 19,0 und einem EV/EBITDA 12E von 10,1 sei die Aktie ihres Erachtens angemessen bewertet. Dies lasse keinen Spielraum für höhere Kennzahlen. Zudem seien die Konsens-EPS-Prognosen nach Erachten der Analysten zu hoch (5% und 8% über ihren Schätzungen), weshalb sie mit Abwärtskorrekturen rechnen würden.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Kühne + Nagel-Aktie von "buy" auf "hold" herab. (Analyse vom 21.01.2011) (21.01.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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