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Nationale Suisse steigt aus Lebensversicherungsgeschäft aus
18.01.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Nationale Suisse (ISIN CH0100699641 / WKN A0RNJZ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
National Suisse verkaufe ihr Lebensversicherungsgeschäft an Swiss Life (ISIN CH0014852781 / WKN 778237) und schließe ein gegenseitiges Vertriebsabkommen ab. Das Lebensversicherungsgeschäft habe im Jahr 2009 CHF 223 Mio. an Prämieneinnahmen (SLHN CHF 5,9 Mrd.) und CHF 1,55 Mrd. an technischen Reserven ausgewiesen (SLHN CHF 43 Mrd.). Über den Transaktionspreis sei nichts bekannt geworden. Nationale Suisse werde ausschließlich Lebensversicherungsprodukte der Swiss Life Group anbieten. Swiss Life werde ihrerseits Nicht-Lebensversicherungsprodukte von Nationale Suisse verkaufen.
Nationale Suisse habe seit langem versucht, das Kollektivleben-Portefeuille zu verkaufen, allerdings erst jetzt einen vernünftigen Preis erzielt. Nach Schätzung der Analysten liege dieser ungefähr zwischen CHF 60 Mio. und CHF 65 Mio. bzw. bei einem Buchwert von 0,9. Strategisch gesehen ergebe diese Trennung Sinn, denn die Ergebnisse seien unterdurchschnittlich gewesen und aus ihrer Sicht könne nun die zugrunde liegende Rentabilität des Lebensversicherungsgeschäfts erhöht werden.
Außerdem könnten die aus dem Verkauf resultierenden Barmittel in das Wachstum von Speciality Lines investiert werden. Nach der Trennung steige das Engagement von Nationale Suisse in Specialty Lines auf ungefähr 27 bis 28%. Es werde aus Sicht der Analysten etwas dauern, bis der Absatz aufgrund der Vertriebsvereinbarung an Fahrt gewinne, obschon diese für zusätzliches Wachstum sorgen könnte.
Das Geschäft sei eine Nebentransaktion für Swiss Life, aber ein strategischer Schritt für Nationale Suisse. Die gegenwärtige Sum-of-the-Parts-Bewertung der Analysten von CHF 35 sollte bislang im Wesentlichen unverändert bleiben, da das Lebensversicherungsgeschäft nach ihrer Berechnung nur 16% des Wertes ausgemacht habe. Ein niedrigerer Kapitalanteil könnte durch eine höhere Rendite auf das verbleibende Kapital ausgeglichen werden.
Nach der Ansicht der Analysten von Vontobel Research dürfte der Markt das Geschäft begrüßen, sie bleiben aber bei ihrer "hold"-Empfehlung für die Aktie von Nationale Suisse und werden ihr Kursziel von CHF 32 möglicherweise geringfügig anpassen. (Analyse vom 18.01.2011) (18.01.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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