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Vetropack Reingewinnschätzungen korrigiert
12.01.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Vetropack (ISIN CH0006227612 / WKN 871146) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Angesichts der Schwäche des EUR und der niedriger bewerteten osteuropäischen Währungen hätten die Analysten ihr Modell überarbeitet und ihre Prognosen angepasst. Im Gegensatz zu ihren Annahmen im Verlauf der Berichtssaison des ersten Halbjahrs 2010 würden sie nun negative Wechselkursauswirkungen aus Vetropacks konzerninternen Refinanzierungsaktivitäten im zweiten Halbjahr 2010 erwarten.
Man senke die EBIT-Prognosen für die Geschäftsjahre 2010, 2011 und 2012 um -3%, -6% bzw. -5%. Auf der Gewinnebene habe man die Schätzungen um -10%, -6% und -5% korrigiert (höhere Korrektur im GJ 2010 aufgrund der negativen Auswirkungen auf das Finanzergebnis).
Vetropack Holding refinanziere seine örtlichen Tochterunternehmen in EUR, während das Unternehmen seine Bilanzen in CHF ausweise. Die bedeutende Schwäche des EUR habe zu einem Verlust per Jahresmitte geführt, da die konzerninternen Forderungen nach ihrer Umrechnung in CHF wesentlich weniger wert gewesen seien (CHF/EUR-Wechselkurs zum Jahresende 2009: 1,4877 vgl. mit 1,3210 Ende Juni, ein Minus von 11%). Da der CHF/EUR-Wechselkurs zum Jahresende 2010 mit 1,25 erneut deutlich niedriger sei als sechs Monate zuvor, habe man den erwarteten negativen Währungseffekt auf das Finanzergebnis von CHF 15 Mio. auf CHF 20 Mio. hochgesetzt.
Die neuen CHF/EUR-Wechselkursannahmen der Analysten für die GJ 2011/12 von 1,30 bzw. 1,36 (bislang 1,34 bzw. 1,40) und schwächere osteuropäische Währungen hätten zu weiteren Prognoseanpassungen für die kommenden Jahre geführt.
Trotz eines deutlich niedrigeren Reingewinns im GJ 2010 (-42%) hätten die Analysten ihre Annahme einer Dividende in Höhe von CHF 35 je Inhaberaktie aus zwei Gründen unverändert belassen: Vetropack habe eine sehr starke Bilanz. Das Unternehmen werde 2011 sein 100-jähriges Jubiläum feiern. Man rechne in diesem Jahr daher nicht mit einer Dividendenkürzung.
Im Gegensatz zu ihren ursprünglichen Annahmen im Verlauf der Berichtssaison des ersten Halbjahrs 2010 würden die Analysten wieder ein (kleineres) Devisenminus in Vetropacks Finanzergebnis erwarten, ausgehend von unveränderten Bilanzierungpraktiken (Verbuchung von Devisenverlusten aus konzerninternen Refinanzierungen unter G&V und nicht gegen Eigenkapital verrechnet). Zusammen mit der geschätzten Auswirkung auf die G&V-Rechnung habe dies Prognosenanpassungen nach sich gezogen. Man habe das Kursziel dementsprechend von CHF 1.900 auf CHF 1.800 reduziert.
Die Analysten seien nach wie vor von Vetropacks Fundamentaldaten überzeugt, würden das kurzfristige Risiko-Rendite-Profil des Unternehmens aber für beeinträchtigt halten. Die Kurszielbewertung bleibe über historischem Durchschnitt und sei gerechtfertigt.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Vetropack-Aktie unverändert mit dem Rating "hold". (Analyse vom 12.01.2011) (12.01.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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